債市“科技板”下科創(chuàng)債落地以來，各類主體發(fā)行科創(chuàng)債熱情持續(xù)高漲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自5月份科技創(chuàng)新債券（簡稱“科創(chuàng)債”）相關(guān)政策落地以來，截至7月3日，全市場已發(fā)行419只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模超6200億元。其中，銀行作為科創(chuàng)債重要的新增發(fā)行主體，目前已發(fā)行27只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模超2200億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)債2.0時代擴容發(fā)行主體，并完善一系列配套支持機制，推動市場進一步擴容，債券市場支持科技創(chuàng)新的質(zhì)效將有效提升。

發(fā)行規(guī)模突破6200億元

5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》（以下簡稱《公告》），從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機制等方面，對支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出多項重要舉措。

自5月7日以來，科創(chuàng)債發(fā)行持續(xù)放量。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，債市“科技板”下科創(chuàng)債已發(fā)行419只，發(fā)行規(guī)模達6248.98億元。

從發(fā)行人的性質(zhì)來看，中央國企和地方國企是科創(chuàng)債發(fā)行的主力。截至目前，中央國有企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債3118.32億元，占比49.90%；地方國有企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債2260.57億元，占比36.18%；民營企業(yè)、公眾企業(yè)和集體企業(yè)合計發(fā)行科創(chuàng)債870.10億元，占比13.92%。

在中央國企和地方國企積極參與科創(chuàng)債發(fā)行的情況下，自5月7日以來，科創(chuàng)債發(fā)行人的主體評級均不低于AA，其中主體評級為AAA的債券有313只，占比74.70%。

從行業(yè)角度看，銀行成為科創(chuàng)債發(fā)行主力。截至目前，23家銀行機構(gòu)已發(fā)行科創(chuàng)債2241億元，其中，建設(shè)銀行發(fā)行了300億元科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模排名居首；國家開發(fā)銀行、交通銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行的發(fā)行規(guī)模均為200億元；此外，浦發(fā)銀行發(fā)行了150億元科創(chuàng)債，華夏銀行、興業(yè)銀行、中信銀行均發(fā)行了100億元科創(chuàng)債。

進入6月后，除了國有大行之外，發(fā)行主體也擴展至中小銀行。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月，重慶銀行、南京銀行、東莞銀行、湖州銀行、青農(nóng)商行等中小銀行加入了科創(chuàng)債發(fā)行隊伍。

值得一提的是，近期，隨著多種形式的增信措施落地，毅達資本、金雨茂物、君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星和東方富海等多家民營股權(quán)投資機構(gòu)科創(chuàng)債陸續(xù)發(fā)行。據(jù)東方金誠統(tǒng)計，民營股權(quán)投資機構(gòu)通過“央地合作”模式進行風(fēng)險分擔(dān)，率先實踐了央行創(chuàng)設(shè)的風(fēng)險分擔(dān)工具，具體模式包括中央全額擔(dān)保+地方反擔(dān)保、央地聯(lián)合創(chuàng)設(shè)CRMW、中央創(chuàng)設(shè)CRMW+地方擔(dān)保等。

引導(dǎo)低成本資金流向科創(chuàng)領(lǐng)域

在低利率環(huán)境和政策支持下，此輪科創(chuàng)債的發(fā)行利率普遍較低。

比如，6月24日，比亞迪發(fā)行了2025年度第一期科技創(chuàng)新債券。該債券的簡稱為“25比亞迪SCP001(科創(chuàng)債)”，期限184日，起息日2025年6月25日，兌付日2025年12月26日，計劃發(fā)行總額50億元，實際發(fā)行總額50億元，發(fā)行利率1.47%，面值為100元。

據(jù)東方金誠統(tǒng)計，在低利率環(huán)境和政策支持下，多只科創(chuàng)債發(fā)行利率創(chuàng)發(fā)行人自身債券發(fā)行票面利率歷史新低及區(qū)域同級別債券票面利率歷史新低。以AAA級主體為例，統(tǒng)計期內(nèi)，主體評級AAA級科創(chuàng)債加權(quán)平均發(fā)行利率明顯低于同等級非科創(chuàng)信用債加權(quán)平均發(fā)行利率。其中，商業(yè)銀行、證券公司以及科技型企業(yè)中的央企、地方國企和民企科創(chuàng)債加權(quán)平均發(fā)行利率較同類型主體非科創(chuàng)債平均發(fā)行利率分別低5個基點、2個基點、13個基點、20個基點和47個基點。

中誠信國際認為，科創(chuàng)債發(fā)行存在一定成本優(yōu)勢，平均發(fā)行成本低于同期限、同類型債券，為科技創(chuàng)新領(lǐng)域注入低成本資金。

鵬元資信認為，結(jié)合債券市場整體生態(tài)，科創(chuàng)債市場通過間接方式支持中小科創(chuàng)企業(yè)（即由金融機構(gòu)、投資機構(gòu)、大型央國企發(fā)行科創(chuàng)債，將債券募集資金通過貸款、股權(quán)投資、基金出資等方式間接支持中小科技型企業(yè)）仍將是重要方式。但是，債券市場的長期健康發(fā)展必然需要更加多元化的發(fā)債主體參與，要提升信用資質(zhì)較弱主體發(fā)債融資的可及性，還需借助多元化增信機制+更加聚焦該類企業(yè)的債券產(chǎn)品創(chuàng)新+高收益?zhèn)袌龅榷囗棿胧┑呐浜现С帧?/p>

金融賦能科技創(chuàng)新發(fā)展

在科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，科創(chuàng)債已不僅是一種融資工具，更成為推動產(chǎn)業(yè)升級、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎。

從已發(fā)行科創(chuàng)債募集資金用途看，商業(yè)銀行通過科創(chuàng)債募集資金主要用于定向支持科技貸款投放，并通過資管渠道投資科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行的債券以優(yōu)化自身資產(chǎn)配置，并以投貸聯(lián)動機制形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

證券公司科創(chuàng)債募集資金用途聚焦于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資，包括科技創(chuàng)新公司一級股權(quán)投資、創(chuàng)投基金投資、科創(chuàng)債投資以及資本中介服務(wù)等多種形式，另外還可用于置換12個月內(nèi)科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)投資支出。

科創(chuàng)債為股權(quán)投資機構(gòu)提供了一條區(qū)別于政府出資、傳統(tǒng)LP出資的全新路徑。股權(quán)投資機構(gòu)可通過發(fā)行科創(chuàng)債獲得低成本、長期限資金，優(yōu)化自身資金結(jié)構(gòu)。從統(tǒng)計期內(nèi)已發(fā)行股權(quán)投資機構(gòu)科創(chuàng)債來看，多數(shù)債券募集資金用于全部或部分置換前期用于股權(quán)投資的自有資金或基金實繳出資款。

科技型企業(yè)科創(chuàng)債募集資金多數(shù)用于償還有息債務(wù)或補充流動資金，直接用于項目建設(shè)的相對較少，還有部分債券募集資金用于支持產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，科創(chuàng)債新政策使科創(chuàng)企業(yè)能夠更便捷地通過債券市場獲得資金支持，滿足其研發(fā)、生產(chǎn)、擴張等資金需求，同時通過增信機制等方式，也降低了中小科技企業(yè)的發(fā)債門檻，使更多原本難以在債券市場融資的科創(chuàng)企業(yè)有機會通過發(fā)行債券獲得發(fā)展所需資金。科創(chuàng)債新政策鼓勵發(fā)行長期限債券，能夠更好地匹配科技創(chuàng)新領(lǐng)域的資金使用特點和研發(fā)周期長的需求，避免企業(yè)因短期資金壓力而影響長期的研發(fā)和創(chuàng)新投入，確保科創(chuàng)企業(yè)有穩(wěn)定的資金用于技術(shù)突破和業(yè)務(wù)拓展。

校對：蘇煥文