貝萊德建信理財在養(yǎng)老金融領(lǐng)域又開啟了新探索。

之所以強調(diào)“又”，是因為它曾在我國養(yǎng)老金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)兩度首發(fā)：首只十年期養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品（貝安心）和首只合資理財個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品（貝嘉目標風(fēng)險穩(wěn)健型）。

貝萊德建信理財這一次試圖將創(chuàng)新落在資產(chǎn)端和策略端——將股票資產(chǎn)罕見引入R2低風(fēng)險個人養(yǎng)老金產(chǎn)品（“貝嘉智能心”）力求增厚收益，同時用AI輔助進行股債配比。

這在業(yè)內(nèi)引起了不小關(guān)注。因為在低波導(dǎo)向下，R2養(yǎng)老理財產(chǎn)品極少在固收+的“+”部分真正引入股票，而至多配置優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等類權(quán)益資產(chǎn)。更別說貝萊德建信理財在此款產(chǎn)品里配置股票的方式還是用貝萊德的旗艦策略，即系統(tǒng)化主動權(quán)益投資（Systematic Active Equity，下稱“SAE”）。同時，在股債資產(chǎn)配置方面，“貝嘉智能心”也采用了完全系統(tǒng)化的方法。

記者采訪了貝萊德建信理財副總經(jīng)理、首席多資產(chǎn)投資官劉睿，以及投資經(jīng)理李佳純，他們清晰闡述了貝萊德建信理財?shù)淖钚屡渲锰剿鳌?/p>

填補R2養(yǎng)老金產(chǎn)品的股票配置空白

51只存續(xù)養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品、40只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，構(gòu)成了截至目前理財資金助力國民養(yǎng)老的主要載體。這些產(chǎn)品在創(chuàng)設(shè)之初，就被冠以兼具“運作安全、策略成熟、標的穩(wěn)健、側(cè)重長期保值”的使命。

券商中國記者提取Wind最新數(shù)據(jù)，截至目前，養(yǎng)老理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模超1040億元（注：產(chǎn)品規(guī)模最新日期3月末至6月末不等）；個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已突破百億元大關(guān)，約為120億元（產(chǎn)品規(guī)模最新日期同上）。

在約1160億元的上述養(yǎng)老理財產(chǎn)品里，貝萊德建信理財旗下3只產(chǎn)品運作不俗：

截至6月30日，貝萊德建信理財?shù)摹柏惏残摹保?022年5月10日成立）成立以來年化收益率達到5.30%，在51只養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品中位列第一；貝嘉目標風(fēng)險（2023年7月18日成立）成立以來年化收益率達到4.09%（A份額）、4.27%（L份額），在成立滿一年的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品中位列第二。

截至6月30日，今年4月15日成立的“貝嘉智能心”，A份額成立以來的年化收益為3.84%，L份額成立以來年化收益為3.93%，在今年以來新成立的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品中位列第二。

據(jù)記者觀察，在目前個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品貨架中，4只R3混合類產(chǎn)品和2只R2混合類產(chǎn)品涉及了股票類等權(quán)益資產(chǎn)，而R2固收產(chǎn)品通常配置純固收或類權(quán)益資產(chǎn)。也就是說，“貝嘉智能心”的特殊在于，它填補了R2固收類養(yǎng)老金產(chǎn)品中股票配置的空白。

“貝嘉智能心現(xiàn)階段的主要投向是A股和中短久期信用債。隨著產(chǎn)品逐漸從建倉期進入穩(wěn)定運作期，產(chǎn)品+的部分還會擴充到港股通等其他標的。”該產(chǎn)品的投資經(jīng)理李佳純告訴記者。李佳純還補充道，與很多公司通過委外或者公募基金來配置股票不同，貝嘉智能心對股票資產(chǎn)的投資完全由其團隊自主管理。

貝萊德系統(tǒng)化平臺的又一次本土落地

作為貝萊德的旗艦策略，BSYS平臺策略運用機器學(xué)習(xí)，自然語言處理等大數(shù)據(jù)分析方法，來捕捉對投資有指導(dǎo)價值的投資信號，已有40年的研究經(jīng)驗和投資實踐，覆蓋全球各個國家和地區(qū)的固收、權(quán)益、另類等各類資產(chǎn)。截至今年一季度末，BSYS策略全球在管資產(chǎn)規(guī)模超過2560億美元。

近15年間，全球數(shù)據(jù)的創(chuàng)建與存儲量爆炸式增長了百倍。記者了解，在貝萊德，系統(tǒng)化投資團隊每天分析超過15000只全球股票及3000家信用發(fā)行機構(gòu)的數(shù)據(jù)，而這還僅僅是傳統(tǒng)財務(wù)指標的冰山一角。貝萊德處理的數(shù)據(jù)遠超萬級，而對海量信息的深度解析、處理與洞見，是進行規(guī)模化投資的重要根基。

沿襲貝萊德系統(tǒng)化投資的理念，貝萊德建信理財正在嘗試在大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域應(yīng)用系統(tǒng)化策略——這一次的“貝嘉智能心”就是最新嘗試的載體。

劉睿和李佳純詳細地介紹了“貝嘉智能心”的風(fēng)險配置模型和權(quán)益擇時模型：依托貝萊德BSYS平臺，在確定產(chǎn)品股債配置比例時，我們先根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險和收益目標，將投資組合的整體風(fēng)險預(yù)算分配給不同的資產(chǎn)類別，結(jié)合這些資產(chǎn)自身波動率和資產(chǎn)間相關(guān)性的變化，科學(xué)調(diào)整股債基礎(chǔ)配比；此后，疊加通過市場交易結(jié)構(gòu)、投資者情緒、趨勢動量、基本面、估值等多維度指標構(gòu)建的權(quán)益擇時信號，確定最終的股債配比。

“貝嘉智能心的股債配置過程是完全系統(tǒng)化、動態(tài)化的。在產(chǎn)品運作過程中，我們會嚴格遵循投資紀律，尊重模型的結(jié)果。投研人員的主要工作，是在模型投產(chǎn)前，去設(shè)計、訓(xùn)練和調(diào)教模型。并且在投后及時復(fù)盤模型的運作結(jié)果，而后進行調(diào)整、更新和迭代。”李佳純介紹。

據(jù)記者了解，“貝嘉智能心 ”與市面上一些固收+產(chǎn)品相比，在投資與決策機制上有所不同。市場上諸多固收+產(chǎn)品會進行固收部分與權(quán)益部分“分倉式”管理，即權(quán)益部分管一個固定倉位，固收部分管一個固定倉位，彼此獨立運作。但“貝嘉智能心”的固收及權(quán)益投資經(jīng)理會打破壁壘，一起對產(chǎn)品進行整體的收益和風(fēng)險目標設(shè)置和管理，力爭實現(xiàn)1+1>2的效果。

“投資策略上，我們通過系統(tǒng)化投資，動態(tài)調(diào)整股債資產(chǎn)配比，力爭最大化夏普比率，實現(xiàn)絕對收益。產(chǎn)品設(shè)計上，我們充分考慮理財客戶的需求，貝嘉智能心定位為R2較低風(fēng)險的固收+產(chǎn)品。在當前低利率環(huán)境下，這個產(chǎn)品很適合想爭取高于現(xiàn)金管理及短債產(chǎn)品收益，同時又不想承受較大凈值波動的投資者。”劉睿總結(jié)。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對：王朝全