本周國際金價整體波動頻繁，呈現先抑后揚態勢。

7月11日，因美國總統特朗普宣布對加拿大進口商品加征35%關稅，并對其他貿易伙伴發出更廣泛的關稅威脅，黃金價格上漲。截至記者發稿，國際現貨黃金價格上漲至3350美元/盎司以上，日內漲幅達0.77%。

受市場避險情緒升溫影響，本周初，金價維持在相對高位震蕩。7月8日出現短暫上漲，一度觸及3346.74美元/盎司高點，但漲勢未能持續。隨后，在7月9日，金價大幅下挫至一周低點，跌破3300美元關口。7月10日—11日，金價持續回升，目前維持在3350美元/盎司附近。

黃金熱度不減

盡管黃金市場不斷調整，但央行持續購金。中國人民銀行最新數據顯示，今年6月末，中國官方黃金儲備達7390萬盎司，較上月末增加7萬盎司，中國央行已連續8個月增持黃金。

世界黃金協會發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》也顯示，95%的受訪央行認為未來12個月全球央行會繼續增持黃金，這一比例創下自2019年首次針對該問題進行調查以來的最高紀錄，同時也較2024年的調查結果上升了17個百分點。

此外，近43%的央行計劃在未來一年內增加自身黃金儲備。即便金價屢創新高，且全球央行已連續15年凈購入黃金，各央行依然對黃金青睞有加。

黃金市場熱度持續，相關的ETF也迎來了巨量資金流入。世界黃金協會數據顯示，2025年上半年黃金ETF資金流入達380億美元，持倉總量增加397.1公噸。截至6月底，黃金ETF總持倉量升至3615.9公噸，為2022年8月以來的最高水平。

入局“黃金+”

長期以來，黃金常被視為危急時刻的“避險”資產或高通脹下的“保值”資產，但從歷史數據來看，其價值遠不止于此。以人民幣計價計算，過去20年，黃金年化收益約10%，在10年和5年維度同樣跑贏多數主流資產。去年，人民幣計價黃金大幅上漲28%，今年繼續飆升，在前六個月漲幅超過24%。

世界黃金協會中國區CEO王立新表示，“金價屢創新高，最大的挑戰就是投資心理和投資行為能不能穩住。雖然過去兩年金價漲幅超過大部分主流金融資產的回報，但實際上能享受上漲的投資者可能也不多。個人投資者投資黃金常屬于短期行為，雖然黃金常常被認為是風險資產的對沖，但很多投資者在實際操作上采取的并非長期投資理念，這也是矛盾所在。因此，我們建議，普通投資者可以考慮‘黃金+’這類產品，將黃金投資的任務交給專業機構來管理。”

眼下，“黃金+”的資產配置理念正喚起市場關注。

狹義的“黃金+”指的是一類具體產品，業績基準或資產配置策略中配置5%以上黃金的多資產組合稱為“黃金+”產品。而廣義的“黃金+”則指的是一種配置理念，它將黃金嵌入到多資產組合中的配置之中，作為風險對沖與收益平滑的重要因子。

現在還能入局“黃金+”嗎？

世界黃金協會認為，從金價驅動因素來看：黃金長牛趨勢不改。

一方面，黃金受益于美國“退群”后的國際秩序重組。俄烏沖突不斷，中東亂局不改，黃金的地緣政治風險溢價有望持續；特朗普各類政策，尤其是關稅政策的不確定性也將繼續推升黃金的避險需求；此外，美國債務的不斷膨脹以及評級機構對美國主權信用的下調令全球投資者對美元資產的信心下降，令黃金的吸引力不斷上升。

另一方面，歐美高債務不可持續，黃金避險角色凸顯。近年來，美國債務規模不斷膨脹，在2020年至2024年的四年間，其規模增長了13萬億美元（+56%），且美國國會預算辦公室預計，未來的十年內，美國的總債務規模增幅將超20萬億美元。

與此同時，歐盟今年3月施行的“重新武裝歐洲”政策令其成員國財政赤字突破規定上限（GDP的3%）的可能性大幅上升。疊加低增長的經濟背景，美債歐債等傳統避險資產的吸引力或逐漸減弱。而黃金有望因其無主權信用風險，與傳統金融資產的低相關性以及其長期的穩健收益等特征持續吸引全球投資者。

此外，世界黃金協會認為，從資產配置邏輯來看，“黃金+”長期戰略配置價值凸顯。

世界黃金協會指出，與短期價格博弈相比，“黃金+”的價值在于通過黃金的穩定性，提升組合整體的韌性與抗風險能力。特別是在當前“全球不確定性加劇”的背景下，黃金能夠有效對沖權益資產的波動性，成為穿越周期的關鍵因子。當全球資本體系面臨深層重估，“收益優先”的配置邏輯正在向“確定性優先”轉變。在這一轉變中，黃金的獨特屬性重新獲得重視。它不依賴現金流、不受主權信用影響，也不綁定特定經濟周期，其穩定性與稀缺性使其在資產組合中發揮越來越重要的“壓艙石”作用。