受益于AI強(qiáng)勁拉動，全球晶圓代工龍頭臺積電2025年第二季度業(yè)績繼續(xù)保持增長，公司營收為新臺幣9337.9億元，收入同比增長38.6%，凈利潤為新臺幣3982.7億元，同比增長60.7%。公司高管在7月17日業(yè)績說明會上表示，AI半導(dǎo)體市場需求很強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2025年收入增速達(dá)到同比接近30%的增長，人形機(jī)器人還在早期階段；另外，英偉達(dá)H20恢復(fù)對華供應(yīng)將形成利好。

高性能計(jì)算占比提升

從業(yè)務(wù)平臺來看，HPC（高性能計(jì)算）環(huán)比增長14%，在收入占比進(jìn)一步提升到60%；智能手機(jī)環(huán)比增長7%，占比27%；其次是IoT和汽車，DCE（數(shù)字消費(fèi)電子）增速最快，環(huán)比達(dá)到30%，占比1%；分制程看，第二季度臺積電先進(jìn)制程占晶圓收入比例達(dá)到74%。

臺積電第二季度收入超此前指引，臺積電高管表示，主要是強(qiáng)勁HPC AI需求，并預(yù)計(jì)第三季度驅(qū)動力主要來自先進(jìn)制程。據(jù)介紹，人工智能半導(dǎo)體市場需求很強(qiáng)勁。隨著Token的數(shù)量增長，AI模型的使用，將產(chǎn)生更多的計(jì)算需求以及更多的芯片需求，另外，主權(quán)AI的需求也很強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2025年收入增速達(dá)到接近30%的年增長率（美元計(jì)價）。

日前，AI算力巨頭英偉達(dá)宣布對華特供版H20算力芯片恢復(fù)供應(yīng)，并將面向中國市場上新完全兼容的GPU產(chǎn)品；英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛最新接受采訪表示，重啟H20供應(yīng)鏈尚需要時間。目前客戶訂單還存在不確定因素；公司正在全力準(zhǔn)備，以盡快滿足需求。

對于H20恢復(fù)對華銷售，臺積電公司高管表示，目前沒有看到更多信號，但確實(shí)是很好的事情。這是很積極的消息，對公司也是很好的事情。但現(xiàn)在還不是上調(diào)指引的合適時間，可能需要到下季度。

相比而言，端側(cè)AI增長溫和。臺積電公司高管預(yù)計(jì)，客戶完成新的設(shè)計(jì)和新的產(chǎn)品可能還需要一至兩年，目前看端側(cè)出貨量的增長溫和，但裸片尺寸（die size）會增長5%至10%，預(yù)計(jì)需要6至12個月看到大幅增長。

此前有市場預(yù)估，受關(guān)稅政策波動影響，客戶將提前備貨。公司高管表示，目前沒有看到客戶行為的改變。據(jù)了解，潛在的關(guān)稅政策風(fēng)險會存在，尤其是消費(fèi)電子和其他價格敏感市場會有影響。目前的“國補(bǔ)”政策對市場有一定的短期促進(jìn)作用，預(yù)計(jì)未來非AI還是溫和復(fù)蘇。

雖然當(dāng)前人形機(jī)器人概念火熱，但是公司高管認(rèn)為，今年或者明年談其業(yè)績貢獻(xiàn)還為時尚早，預(yù)計(jì)機(jī)器人會在醫(yī)療行業(yè)率先使用。另一方面，機(jī)器人需要很多的傳感器，有客戶反饋機(jī)器人的機(jī)會可能是EV（電動汽車）的十倍。

先進(jìn)制程加速量產(chǎn)

作為臺積電下一代主力制程，N2采用先進(jìn)納米片技術(shù)，相比前代實(shí)現(xiàn)10%至15%的速度提升，或22%至30%的能效提升，目前流片數(shù)量已超過同期N3、N5，預(yù)計(jì)2025年下半年量產(chǎn)；第二代GAA（全環(huán)繞柵極）制程A14性能再升級，相比N2實(shí)現(xiàn)10%至15%速度提升，或20%至30%能效提升，預(yù)計(jì)2028年可能提前量產(chǎn)；A16相比N2有8%至10%速度提升，或者15%至20%能效提升。A16被認(rèn)為是最適合HPC的制程，預(yù)計(jì)2026年下半年量產(chǎn)。

公司高管表示，最近主要受到很多AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求影響，預(yù)計(jì)N3、N5需求和未來N2的需求強(qiáng)勁，CoWos的需求也很強(qiáng)，公司將會減少供需差距。

最新業(yè)績顯示，臺積電第二季度毛利率略微下滑，從一季度58.8%降至58.6%；預(yù)計(jì)第三季度公司毛利率在55.5%至57.5%之間。對于毛利率變動，臺積電高管歸因于匯率變化與海外工廠擴(kuò)產(chǎn)，部分影響可以通過成本控制和更好的稼動率抵消。

據(jù)介紹，臺積電收入以美元計(jì)價，報(bào)表以新臺幣計(jì)價，且75%的成本是新臺幣。這一貨幣結(jié)構(gòu)使得匯率波動影響盈利；二季度由于新臺幣對美元升值，導(dǎo)致毛利率承受約180基點(diǎn)的負(fù)面影響。

另一方面，臺積電在極推進(jìn)海外擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，包括美國亞利桑那州和日本熊本等地的工廠建設(shè)與產(chǎn)能爬坡，預(yù)計(jì)未來五年海外工廠每年都會造成2%至3%的毛利率下滑，后期會造成3%至4%下滑。臺積電會通過擴(kuò)產(chǎn)、改善成本結(jié)構(gòu)以及與客戶合作來抵消影響。

從分工來看，臺積電在美國主要拓展先進(jìn)制程，日本拓展特色工藝，德國工廠面向車用領(lǐng)域，整體擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏依據(jù)客戶需求調(diào)整，加速擴(kuò)產(chǎn)是客戶需求導(dǎo)致的。

今年3月，臺積電董事長魏哲家宣布，未來4年臺積電有意增加1000億美元投資于美國先進(jìn)制造，加上此前正在進(jìn)行的650億美元亞利桑那州鳳凰城先進(jìn)半導(dǎo)體制造投資項(xiàng)目，臺積電在美國的總投資金額預(yù)計(jì)將達(dá)到1650億美元。

據(jù)臺積電高管最新介紹，美國擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總共包括六個先進(jìn)制程的工廠，兩個先進(jìn)封裝工廠，一個研發(fā)中心。其中，第一個工廠已經(jīng)在去年第四季度大規(guī)模出貨，主要做N4，良率可以達(dá)到臺廠良率；第二個工廠將使用N3制程，現(xiàn)在已經(jīng)建成；第三個工廠預(yù)計(jì)采用N2和A16，已經(jīng)開始建設(shè)；第四和第五個工廠將采用更先進(jìn)的制程。