7月17日，據《金融時報》報道，美國總統特朗普計劃簽署一項行政命令，允許規模達9萬億美元的養老金市場，即401（k）計劃，突破傳統股票和債券的投資范疇，向加密貨幣、黃金以及私募股權等另類資產領域開放。

這一舉措可能會深刻改變數千萬美國人的退休儲蓄配置格局，引發市場的高度關注。

機遇與風險并存

在美國，401（k）計劃是最受歡迎的退休儲蓄方式之一，允許工作者將部分工資以免稅方式投資于公開交易的證券，但資產配置被嚴格限制在股票、債券和共同基金等公開市場產品中，形成了近半個世紀未曾動搖的“安全資產”邊界。

目前，行政命令將要求聯邦監管機構全面評估并清除現行法規中阻礙401（k）納入加密貨幣、私募股權、黃金乃至基礎建設項目的制度壁壘，相當于在退休金籃子里新增高風險高波動選項。

在低利率環境下，美國政府試圖通過擴大資產選擇范圍來提升潛在回報率，比特幣在過去六年中有五年表現跑贏納斯達克指數，成為吸引政策制定者的關鍵數據。

市場對政策松綁的預期早已在機構行為中顯現端倪。今年4月，資產管理規模達5.9萬億美元的富達投資率先推出允許配置加密貨幣的退休賬戶，亞利桑那州、威斯康星州等地方退休基金也已悄然將數億美元投入加密貨幣市場。

私募巨頭黑石、貝萊德更是提前布局，將其長期增長戰略錨定在承接退休儲蓄資金流入上。

分析機構Dragonfly合伙人測算指出，只要401（k）資產中的1%配置加密貨幣，即可帶來約900億美元的新資金，相當于當前加密貨幣總市值的近5%。

消息公布當日，主流加密貨幣交易所股票及貝萊德等資產管理公司股價應聲上揚。

然而，潛在風險正引發監管層與學術界的嚴厲警告。部分專家擔心，私募股權投資可能會給退休投資組合帶來額外的風險。私募股權投資往往集中于少數幾家被投資公司，流動性遠低于股票和債券。

約翰斯·霍普金斯大學凱里商學院教授杰弗里·胡克指出，私募資產不僅流動性差、費用高昂，其長期收益能否跑贏股市也存在高度不確定性。穆迪分析師則警告，若資金短期內大量涌入這類低流動性資產，可能埋下系統性風險的隱患。

雖然退休型投資產品通常具有更長的投資期限，因而減少了對即時流動性的需求，但BCA研究公司的首席私人市場及另類投資策略師布萊恩·佩恩（Brian Payne）認為，如果經濟衰退導致失業率上升，并迫使更多人動用他們的401（k）賬戶，那么就存在一定的風險。

加密貨幣的波動性更令人憂心，批評者直言，將普通民眾的養老錢暴露于估值不透明、價格劇烈波動且監管尚不完善的市場，可能讓數百萬儲戶成為“政策實驗的小白鼠”。

特朗普的“加密”野心

此次養老金改革并非孤立行動，而是特朗普政府為扶持加密貨幣行業打出的一套政策組合拳。

7月17日，美國眾議院以308票對122票通過《天才法案》（GENIUS Act），為穩定幣建立聯邦監管框架，要求發行方必須1:1持有美元資產儲備，同時禁止科技巨頭自主發行穩定幣。該法案與此前參議院通過的版本已提交總統辦公室等待特朗普簽署。

部分民主黨人批評《天才法案》建立的監管框架過于寬松，為大企業發行私有加密貨幣打開方便之門，可能帶來長期金融風險。

財政部部長貝森特則公開支持該立法，預言穩定幣市場規模將從當前的2500億美元躍升至2萬億美元，從而“顯著增強美元與美債的全球需求”。

同日，《清晰法案》（CLARITY Act）在眾議院過關，明確將數字資產劃分為證券類（由美國證券交易委員會監管）和商品類（由美國商品期貨交易委員會監管），解決了困擾行業多年的監管權屬爭議。

加之5月已撤銷的拜登政府時期針對加密貨幣交易平臺的執法行動，一條從資產定義、監管分工到資金準入的政策通路已然成型。

分析指出，這一系列動作背后，是特朗普對加密貨幣戰略地位的重新定位。從競選期間高調接受加密捐款，到就職后系統性拆除監管壁壘，其核心目標在于將美國打造成數字資產全球中心，同時強化美元在數字貨幣時代的統治力。