昨日，橡膠板塊集體下跌。截至午盤收盤，滬膠期貨2601合約下跌2.08%，報15570元/噸；20號膠期貨2511合約下跌2.34%，收于12300元/噸；BR橡膠期貨2511合約下跌1.76%，報11415元/噸。

“昨日橡膠系品種價格集體下跌，主要受宏觀情緒影響。”山金期貨高級能化分析師朱美俠表示，自8月初非農就業數據公布以來，美聯儲9月降息預期持續升溫，市場甚至一度預期9月降息50個基點。然而，昨日美聯儲公布的點陣圖顯示，2025年四季度預計還有兩次降息，2026年僅有一次，降息節奏明顯放緩。美聯儲降息預期降溫疊加橡膠供應寬松，多頭紛紛減倉離場，價格回調壓力顯著增加。

寶城期貨能化分析師陳棟告訴期貨日報記者，當前，市場關注焦點已重回基本面。從供應端來看，盡管東南亞主產區仍處于雨季，割膠作業不暢，但已進入生產旺季，國內外主要產區產量正穩步回升。近期泰國膠水價格企穩，橡膠的成本支撐有所減弱。此外，中國橡膠工業協會援引泰國媒體消息，泰國橡膠管理局已與中國有關方面合作，擬通過湄公河通道出口橡膠至中國，并享受零進口關稅，首個試點項目計劃于2025年9月啟動。遠期供應寬松預期進一步削弱多頭信心。

齊盛期貨資深分析師高寧認為，當前東南亞產區已進入生產旺季，四季度供應增加預期不斷增強。20號膠期貨價格本周初率先下跌，反映出市場對現貨流通量增加的擔憂，現貨市場壓力正向期貨市場傳導。合成橡膠供應也較為寬松，近期國內企業開工率回升至75%以上。根據卓創資訊數據，山東威特、臺橡宇部、煙臺浩普等企業近期均有停車檢修計劃，但對價格支撐有限，市場貨源整體充裕。

據朱美俠介紹，截至9月14日，國內天然橡膠社會庫存為123.5萬噸，環比下降2.2萬噸，降幅1.8%；截至9月17日，國內順丁橡膠樣本企業庫存為3.37萬噸，環比下降2.29%。需求方面，盡管進入“金九銀十”傳統消費旺季，但實際需求不及預期，下游企業多按需采購，現貨價格持續承壓。

“雖然國內輪胎企業已度過集中檢修期，開工率有望回升，但終端消費表現一般，整體需求有限。”陳棟分析稱，海外市場受美國加征關稅等因素影響，配套訂單難以大幅增長。盡管國內汽車產銷數據較好，對需求形成一定支撐，但難以帶動橡膠價格持續上行。

高寧也表示，在全球經濟增速放緩的背景下，貿易風險依然存在，輪胎、汽車等商品需求前景存在不確定性。市場對高價原料的接受意愿較低，疊加大宗商品價格整體走弱，橡膠作為風險資產較難獲得資金青睞。

展望后市，朱美俠認為，當前橡膠市場面臨高產量和去庫幅度不及預期的雙重壓力，加之國內房地產行業回暖尚需時日，宏觀政策利好有限，需求改善幅度仍需進一步驗證，橡膠系品種價格可能持續回調。從中長期來看，生產旺季結束后，橡膠系品種價格重心有望逐步上移。

陳棟預計，橡膠系品種價格或延續震蕩偏弱走勢。短期來看，海外主產區天氣變化仍可能帶來供應擾動，對原料價格形成一定的支撐，需求端則缺乏超預期利好。中長期需關注海外需求恢復節奏及中泰相關試點項目的進展。

高寧表示，10月之前預計天然橡膠價格偏弱運行，需關注成本支撐與政策信號。利空因素包括主產區割膠進度恢復正常、生產旺季供應寬松等。此外，新能源汽車購置稅減免政策即將退出，或刺激四季度汽車消費提前釋放。10—12月需重點關注實際供應量和宏觀政策力度，若東南亞產區天氣較好，供應過剩格局或延續；若宏觀預期改善，天然橡膠價格可能迎來階段性反彈。