工行今天的走勢可能有些標志意義！

早盤，A股銀行股加速下跌，工商銀行一度跌超2%，近一年來首次跌破半年線（很多投資者將其稱為“牛熊分界線”）；農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行、中國銀行盤中均跌近2%。紅利ETF已經(jīng)走出明顯的空頭排列，昨天跌破年線之后，今天繼續(xù)下行。臨近上午收盤，該指數(shù)卻開始反攻。

值得注意的是，在此過程當中，30年期國債期貨亦走出明顯的空頭排列，各期限均線皆向下發(fā)散。國債期貨市場整體上較為疲弱。分析人士認為，一方面市場的風險偏好提升，紅利和國債期貨一般較難獲得增量資金；另一方面，美元進入降息周期，“反內(nèi)卷”強化通脹上行預(yù)期，亦不利于國債和紅利資產(chǎn)演繹。

工行首破“牛熊分界線”

今日，工商銀行盤中一度大跌2%，技術(shù)上跌破120天“牛熊分界線”。國有大行普遍下行。

銀行板塊自7月11日以來，連續(xù)殺跌。目前，該板塊指數(shù)處于空頭排列狀態(tài)。截至今天上午的最低位，該板塊跌幅已經(jīng)超過14%。而同期，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板50、滬深300、A500等指數(shù)大幅上漲。可以說，如果7月份殺入銀行股，就是妥妥的“在銀行里躲牛市”。同期殺跌的還有紅利板塊，自7月份最高位下來，紅利指數(shù)跌幅已經(jīng)超過7%。同時，該板塊此前已經(jīng)跌破半年線，并于昨天跌破了年線，今天繼續(xù)向下。

分析人士認為，隨著M1增速等關(guān)鍵指標的反彈，市場開始演繹存款搬家等邏輯，全市場的風險偏好明顯提升。故而，此前躲在國債和紅利資產(chǎn)里的資金可能也會出現(xiàn)挪移現(xiàn)象。另外，從大類邏輯來看，美元降息帶來的美元潮汐，加上國內(nèi)的“反內(nèi)卷”政策使得通脹預(yù)期開始抬升。進而使得權(quán)益的風格發(fā)生明顯變化。在此階段，成長股受到追捧，而紅利資產(chǎn)通常會受到壓制。這一點在2021年和2014—2015年大牛市當中也有體現(xiàn)。

恐慌是否有必要？

在空頭排列的趨勢當中，投資者有時候會選擇恐慌性出逃。那么，是否有恐慌的必要呢？

華龍證券認為，從半年報來看，銀行板塊呈現(xiàn)分化趨勢，國有大行受益于穩(wěn)定的高股息率和凈息差收窄趨緩，凈利潤向好，而區(qū)域性銀行則面臨消費貸貼息政策及“反內(nèi)卷”監(jiān)管帶來的利差壓力。金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，二季度商業(yè)銀行不良率下降至1.49%，撥備覆蓋率提升，但關(guān)注類貸款規(guī)模擴大，需警惕潛在風險。

銀行業(yè)在低利率環(huán)境下憑借高股息吸引險資和理財資金流入，國有大行因分紅穩(wěn)定具備安全邊際，整體負債端有所改善，但資產(chǎn)端收益下行壓力猶存。二季度凈息差收窄趨勢趨緩，國有行凈利潤向好，而區(qū)域性銀行受消費貸貼息政策及“反內(nèi)卷”監(jiān)管影響，利差承壓明顯。

分析人士認為，投資紅利資產(chǎn)主要取決于投資者個人的投資風格。如果從長遠來看，紅利資產(chǎn)超過4%的穩(wěn)定股息率，其實仍是可以守望的資產(chǎn)。而銀行股雖然前期漲幅較大，估值也來到了相對高位，但若經(jīng)濟向好，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也會提升。若經(jīng)濟存在壓力，風格上仍會偏向銀行。因此，面對這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，做好資金管理，恐慌或許并無必要。

排版：楊喻程

校對：劉榕枝