“漲漲漲，感覺什么都在漲。”

日本最大工會勞動組合總聯(lián)合會日前表示，第一輪數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年日本平均工資漲幅為5.46%，創(chuàng)1991年以來的最高水平。盡管又再迎來大幅加薪，但很多日本打工人似乎“并沒有想象中那么開心”。

在日本生活多年的李曼對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說道：“工資上漲，但生活成本也在不斷增加，房租、水電費(fèi)、餐費(fèi)，吃穿住行樣樣都在漲價(jià)。月底算一筆賬才發(fā)現(xiàn)，能攢下來的錢比以前更少了。”

不同于李曼的感受，廣州一家日語輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人徐敏超（化名）則感覺“日本經(jīng)濟(jì)一片火熱”。他說，“日本股市在漲，房價(jià)也在漲。我去年‘十一’假期到日本游玩了十多天，居酒屋、藥妝店、奢侈品店，到處都很多人。”

2024年初，隨著日經(jīng)指數(shù)突破上世紀(jì)80年代末的歷史最高值，隨后日本銀行結(jié)束負(fù)利率政策并兩度加息至0.5%，日本是否已經(jīng)徹底走出“失去的30年”引起了全球關(guān)注。

最新消息顯示，日本央行3月份不加息，而此前日本央行官員曾在地方金融經(jīng)濟(jì)座談會上稱“如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，我們將繼續(xù)提高政策利率”。那么，現(xiàn)階段日本經(jīng)濟(jì)的真實(shí)情況究竟是怎樣的，當(dāng)前的日本經(jīng)濟(jì)又有哪些亮點(diǎn)和隱憂？

回暖的樓市

日本的地價(jià)上漲速度達(dá)到了1991年以來的最快水平，成為了房地產(chǎn)市場回暖的最新跡象。

日本國土交通省3月18日公布的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月1日，日本全國公示地價(jià)，全用途用地的平均價(jià)格上漲2.7%，超過了2023年的2.3%，為連續(xù)第四年上漲，是泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后的最高值。

據(jù)了解，歷史上，日本房地產(chǎn)周期都是從土地端開始變化，地價(jià)變化推動房價(jià)變化。在經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期，日本地價(jià)上漲率超過10%。1991年，日本全國所有用途的地價(jià)平均上漲了11.3%，但到了1992年地價(jià)急速掉頭并下跌了4.6%，此后長時(shí)間陷入低迷。即使在被稱為“小型地產(chǎn)泡沫”的2008年，地價(jià)的增長率也只有1.7%。

“對日本地產(chǎn)，眾所周知的是‘失去的20年’，但眾所不知的是日本首都圈的新屋平均成交價(jià)格從2013年開始持續(xù)上漲，并在2021年突破了上世紀(jì)90年代的高點(diǎn)。”東吳證券此前在研報(bào)中表示。

根據(jù)日本國土交通省的不動產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，與過去10年的平均值相比，獨(dú)立式住宅的價(jià)格高出約16%，公寓的價(jià)格則超過兩倍。

日本福岡一家不動產(chǎn)公司的負(fù)責(zé)人森先生對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“近兩年來，房價(jià)的上漲很明顯，原來3000多萬日元的一戶建（獨(dú)棟建筑），現(xiàn)在基本上都要4000萬日元到4500萬日元左右。由于建筑材料價(jià)格高漲和人工成本上升，新建一戶建的價(jià)格也持續(xù)上升。”

與住宅地產(chǎn)相比，商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格上漲更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，日本全國商業(yè)地產(chǎn)的平均價(jià)格上漲了3.9%。其中，東京23區(qū)的商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格上漲了11.8%，較去年7.0%的漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。而連續(xù)19年商業(yè)地產(chǎn)最高價(jià)格點(diǎn)是東京都中央?yún)^(qū)山野樂器銀座本店，每平方米價(jià)格為6050萬日元，比去年上漲了8.6%。此外，大阪市上漲了11.6%，超過去年的9.4%；福岡市上漲了11.3%，繼續(xù)保持超過10%的增長幅度。

有分析指出，日本房地產(chǎn)回暖得益于投資資金的流入、訪日外國游客的增加以及國內(nèi)的再開發(fā)需求。據(jù)房地產(chǎn)服務(wù)巨頭美國仲量聯(lián)行（Jones Lang LaSalle,Inc.，NYSE：JLL）表示，2024年日本商業(yè)房地產(chǎn)投資總額達(dá)到5.5萬億日元，比前一年增加約60%。其中來自海外投資者的投資額約為1萬億日元。

與此同時(shí)，日本全國各地的辦公室需求正持續(xù)增加。三井住友信托銀行3月調(diào)查月報(bào)顯示，在東京，辦公室空置率大幅下降，租金上漲，而除札幌以外的其他城市，辦公室需求面積連續(xù)兩年增加。

以福岡為例，根據(jù)三鬼商事公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，2月份福岡商業(yè)區(qū)的辦公室空置率較前月下降了0.12個百分點(diǎn)，至5.12%，連續(xù)兩個月下降。同時(shí)，每坪的平均租金較上月上漲了23日元，達(dá)到11901日元。

關(guān)于辦公室需求增加，相關(guān)研報(bào)均提及“日本經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇”。而對于“日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的現(xiàn)象，除了房地產(chǎn)回暖外，媒體報(bào)道、相關(guān)研報(bào)以及受訪者則提及了日本股市上漲、社會投資增加、企業(yè)利潤增加、員工工資上漲等關(guān)鍵詞。

比如，日本股市方面，2024年表現(xiàn)強(qiáng)勁，雖經(jīng)歷了過山車般的行情，但日經(jīng)225指數(shù)全年上漲6430.37點(diǎn)，同比增長近20%，東證指數(shù)全年累計(jì)上漲超17%，兩者均創(chuàng)歷史新高。在最近發(fā)布的股東信中，巴菲特稱，伯克希爾對五家日本商社的投資不斷增加，計(jì)劃長期持有這些股份數(shù)十年。又如，企業(yè)利潤方面，根據(jù)日本國內(nèi)三家大型證券公司的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2025年度主要企業(yè)的經(jīng)常利潤將比上一年度增長3%到6%。

“還寒”的消費(fèi)

“日本經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是在回暖的過程中，但從個人層面看，我感覺跟現(xiàn)在的天氣似的，乍暖還寒。特別是這兩年的物價(jià)上漲，讓人感到痛苦。”提及對日本經(jīng)濟(jì)的切身感受時(shí)，李曼這樣說道。

“最近半年，我甚至都開始學(xué)著自己做飯了。”京都某大學(xué)一位來自中國的留學(xué)生徐小璐告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“在京都生活每個月的支出大概要十七八萬日元左右。之前每月6萬日元的餐費(fèi)就夠了，現(xiàn)在哪怕省吃儉用、自己做飯也不太夠。”

另一位在福岡生活的中國留學(xué)生也感慨：“感覺便利店里的咖喱飯也一直在漲價(jià)，一份普通的咖喱飯接近600日元。”

近日，日本調(diào)查公司帝國Databank發(fā)布的“咖喱飯物價(jià)指數(shù)”調(diào)查報(bào)告顯示，日本家庭常見菜單的“咖喱飯”烹飪成本持續(xù)刷新歷史高位。根據(jù)全日本平均價(jià)格計(jì)算，包括所需原材料和燃?xì)赓M(fèi)在內(nèi)的咖喱飯每份的總成本在2025年1月達(dá)到了396日元，相比去年同期的317日元上漲了79日元，漲幅達(dá)到24.9%，連續(xù)10個月刷新最高價(jià)紀(jì)錄。

該調(diào)查公司的數(shù)據(jù)還顯示，2025年以來，漲價(jià)食品的累計(jì)品目數(shù)已經(jīng)超過了1萬個，比前一年提前了4個月達(dá)到這一數(shù)目。

“所有東西都漲價(jià)了，現(xiàn)在1次購物的賬單比幾年前上升了五成。”一位住在福岡市的45歲家庭主婦表示，食品等日常商品的物價(jià)上漲，使得家庭開支大幅增加。

物價(jià)高漲的浪潮也直接波及了育兒家庭。奶粉較新冠疫情前的2018年相比上漲了18.9%，紙尿布上漲了14.6%。明治安田生命保險(xiǎn)此前的調(diào)查顯示，2024年育兒的人均每月平均支出費(fèi)用較前一年增加了1187日元，達(dá)到了41320日元，創(chuàng)歷史新高。

物價(jià)上漲整體上對家庭經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了多大的影響呢？據(jù)當(dāng)?shù)貓?bào)道，預(yù)計(jì)2024年度每戶（住戶人數(shù)約2.9人，住戶年收入約630萬日元）的支出將增加9萬日元，其中食品支出增加約4萬日元，電力和煤氣等能源增加約2.3萬日元。

在社會層面，物價(jià)上升甚至引來了日本民眾呼吁“解體財(cái)務(wù)省”的抗議活動。他們通過社交媒體呼吁和集結(jié)，要求減稅和采取積極的財(cái)政政策，呼吁“解體財(cái)務(wù)省”。對此，日本財(cái)務(wù)相加藤勝信在3月14日內(nèi)閣會議后的記者會上表示，這背后的原因是“民眾感受到生活負(fù)擔(dān)的增加”。他說：“目前，食品等物價(jià)上漲，雖然工資有所增加，但扣除物價(jià)影響后的實(shí)際工資并沒有上升。”

實(shí)際上，自2022年起，由于海外商品價(jià)格上漲和日元貶值的影響，日本物價(jià)上升，實(shí)際工資下降，導(dǎo)致個人消費(fèi)增長乏力。日本內(nèi)閣府在3月4日公布的2月份消費(fèi)趨勢調(diào)查顯示，消費(fèi)者態(tài)度指數(shù)（兩人以上家庭）比上月下降了0.2個百分點(diǎn)，為35.0。該數(shù)據(jù)已連續(xù)3個月下降，基調(diào)判斷保持“步伐停滯”。指數(shù)中的四個組成部分中有三項(xiàng)下降了，包括“生活狀況”和“收入增長”。

三井住友信托銀行調(diào)查部巖橋淳樹在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出：“2025年，日本的食品價(jià)格預(yù)計(jì)將在春季前繼續(xù)上漲，物價(jià)上升趨勢較為明顯。盡管名義工資有所增長，但由于家庭節(jié)儉意識增強(qiáng)，儲蓄率上升，個人消費(fèi)的改善速度非常緩慢。”

瑞穗研究和科技最新研報(bào)亦指出：“預(yù)計(jì)2025年第一季度，盡管設(shè)備投資持續(xù)增加，但實(shí)際工資同比轉(zhuǎn)為負(fù)增長，個人消費(fèi)疲軟。此外，出口也不具備增長動力，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)將近乎零增長。”

走出通縮了嗎？

通脹、工資和支出穩(wěn)步上升良性循環(huán)的實(shí)現(xiàn)，被認(rèn)為是日本經(jīng)濟(jì)徹底走出“失去的三十年”、從通縮走向通脹的重要關(guān)鍵。而這種希望取決于被稱為“春斗”的春季勞資談判達(dá)成的加薪協(xié)議。

近日日本最大公會勞動組織總聯(lián)合會表示，第一輪數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年平均工資漲幅為5.46%，創(chuàng)1991年以來的最高水平，也是該工會首輪工資漲幅連續(xù)第二年超過5%。不過，在夏季得出最終結(jié)果之前，該數(shù)字將歷經(jīng)多次修訂，最終結(jié)果往往會低于初步數(shù)字。并且，5.46%的平均工資漲幅低于較早前報(bào)道指出的該工會成員尋求今年平均加薪6.09%的幅度。

根據(jù)厚生勞動省的年度數(shù)據(jù)，日本2024年的名義工資增幅為2.8%。以Akira Otani為首的高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在3月17日發(fā)布研報(bào)稱，日本的工資水平需要在未來兩年都至少上漲3%，才能達(dá)到與日本央行可持續(xù)的通脹目標(biāo)相匹配的水平。

關(guān)于通脹目標(biāo)，日本銀行設(shè)定了CPI同比增長率2%的目標(biāo)，并且政府也在與日本銀行的共同文件中提出了“早日擺脫通縮”的目標(biāo)。

實(shí)際情況是，近三年來，日本的主要通脹指標(biāo)一直保持在2%或以上，主要原因是日元疲軟推高了進(jìn)口成本。但與此同時(shí)，日本央行表示，潛在的通脹趨勢繼續(xù)低于2%的目標(biāo)，盡管它正在朝這個目標(biāo)移動。日本央行預(yù)計(jì)，到2027年3月底，潛在通脹率將達(dá)到2%。

“這個我不知道。還有可能回到接近0的通貨膨脹率。”對于日本通脹是否可持續(xù)、能否擺脫通縮等問題，佳能全球戰(zhàn)略研究所的主任研究員上田晃三表示：“正如日本銀行開始加息所示，達(dá)到2%的通貨膨脹率穩(wěn)定和擺脫通縮的可能性（確定性）確實(shí)在增加。”

日本央行2024年3月結(jié)束負(fù)利率政策，隨后兩度加息，政策利率自2008年以來首次上調(diào)至0.5%。3月19日，根據(jù)日本央行最新貨幣政策聲明，日本央行維持政策利率在0.5%不變。

瑞穗研究與科技調(diào)查部高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家服部直樹在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)分析指出，預(yù)測日本銀行將在未來以每半年一次的速度逐步提高政策利率，并預(yù)計(jì)到2026年第一季度政策利率將達(dá)到1%。之后，日本銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)動向觀望，并預(yù)計(jì)在一段時(shí)間內(nèi)將政策利率維持在約1%的水平。

服部直樹還認(rèn)為，從CPI總體來看，自2022年起物價(jià)已連續(xù)三年超過上一年的2%。預(yù)計(jì)2025至2026年，物價(jià)上漲幅度將維持在2%左右，接近達(dá)成2%的物價(jià)目標(biāo)。考慮到原材料成本和當(dāng)前的高水平工資上漲，預(yù)計(jì)物價(jià)將繼續(xù)呈上升趨勢。因此，可以說已經(jīng)擺脫了持續(xù)性物價(jià)下降的“通縮”狀態(tài)。

“隨著人口減少導(dǎo)致的勞動力短缺，工資上漲的壓力增大，預(yù)計(jì)2025年春季的工資漲幅將與去年相當(dāng)。”巖橋淳樹對記者指出，盡管如此，是否能將工資上漲的勢頭擴(kuò)展到小型企業(yè)仍然不確定。此外，為實(shí)現(xiàn)“物價(jià)與工資的良性循環(huán)”，實(shí)際工資和消費(fèi)的增加是必要的，這需要勞動生產(chǎn)力的改善。目前，勞動生產(chǎn)力的提升仍接近零，因此實(shí)際工資和消費(fèi)的持續(xù)改善仍具有不確定性。企業(yè)需要積極進(jìn)行設(shè)備投資以改善勞動生產(chǎn)力。

對于日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，巖橋淳樹認(rèn)為，最大的風(fēng)險(xiǎn)來自特朗普關(guān)稅的影響，直接影響是對日本最大的出口商品——汽車征收更高關(guān)稅的可能性，此外對主要出口目的地如中國和歐盟的關(guān)稅提高，可能間接壓低日本的出口。同時(shí)，歐洲的擴(kuò)張性財(cái)政政策背景下的利率上升可能導(dǎo)致歐洲的財(cái)政問題波及日本，使得長期利率上升。

“特朗普的關(guān)稅政策，也可能加劇日本生產(chǎn)能力的進(jìn)一步空洞化風(fēng)險(xiǎn)。”服部直樹表示，日本公司的業(yè)績良好，尤其是大企業(yè)的積極加薪對日本經(jīng)濟(jì)是一個好消息。目前日本企業(yè)在海外的盈利比例在增加，但是助力日本國內(nèi)生產(chǎn)能力增強(qiáng)的投資仍缺乏力度，這是一個挑戰(zhàn)。