6月16日，科勒資本（Coller Capital）發(fā)表的新一期《全球私募資本晴雨表》（以下簡(jiǎn)稱《晴雨表》）顯示，LP正積極計(jì)劃加大對(duì)私募信貸與私募二級(jí)市場(chǎng)的投資，反映了他們轉(zhuǎn)向防御性更強(qiáng)的投資策略。該期《晴雨表》共調(diào)研了全球110位私募資本市場(chǎng)投資者的觀點(diǎn)，他們所管理的資產(chǎn)總額達(dá)2萬(wàn)億美元。

調(diào)研顯示，將近一半（45%）的LP計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增配私募信貸資產(chǎn)，較六個(gè)月前的占比（37%）有所上升。同時(shí)，超過(guò)三分之一（37%）的投資者計(jì)劃增配私募二級(jí)市場(chǎng)策略，高于2024年12月的調(diào)研數(shù)據(jù)（29%）。另外，計(jì)劃增配私募股權(quán)的投資人比例雖從六個(gè)月前的34%稍下降至28%，但同時(shí)也只有10%的投資人表示將減配私募股權(quán)。

亞太LP對(duì)于另類資產(chǎn)的整體取態(tài)最為積極，有67%打算增加在這一領(lǐng)域的投資。其中，對(duì)私募二級(jí)市場(chǎng)策略的配置需求顯著攀升，64%的亞太LP計(jì)劃增配這一資產(chǎn)類別，較六個(gè)月前的42%明顯增長(zhǎng)。此外，私募信貸仍保持吸引力，半數(shù)（50%）亞太投資者表示將增加投資。

科勒資本首席投資官及管理合伙人Jeremy Coller表示：“隨著全球地緣政治與經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)加劇，投資者正積極探索另類投資途徑以獲取回報(bào)。”

科勒資本合伙人兼亞洲及人民幣策略負(fù)責(zé)人金俊皓表示：“亞太地區(qū)投資者對(duì)私募市場(chǎng)的信心仍然在不斷增強(qiáng)，并持續(xù)增加對(duì)私募二級(jí)市場(chǎng)與私募信貸領(lǐng)域的投資。同時(shí)，他們也在積極探索新興機(jī)遇如常青基金結(jié)構(gòu)，充分展現(xiàn)了投資者適應(yīng)變化的能力以及對(duì)亞太市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)期樂(lè)觀態(tài)度。”

常青基金由于具有更高的流動(dòng)性與靈活度，傳統(tǒng)上主要受到零售投資者和私人財(cái)富投資者的青睞。如今，更多機(jī)構(gòu)LP也準(zhǔn)備探索這一領(lǐng)域。有超過(guò)五分之一（21%）的受訪機(jī)構(gòu)LP表示，他們將會(huì)在未來(lái)三年間維持或增加對(duì)常青私募股權(quán)基金的投資配置，另有十分之一（10%）LP表示將開(kāi)始評(píng)估這一類型基金。與此同時(shí)，超過(guò)五分之一（22%）的LP計(jì)劃在未來(lái)三年維持或加大投資常青私募信貸基金，并有超過(guò)十分之一（11%）LP將開(kāi)始評(píng)估這一類型基金。

在參與調(diào)研的亞太LP中，42%計(jì)劃開(kāi)始評(píng)估或投資常青私募股權(quán)基金，58%對(duì)常青私募信貸基金持相同的投資意向。

《晴雨表》還顯示，私募二級(jí)市場(chǎng)交易總額在2024年達(dá)到了1600億美元，并繼續(xù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。三分之二的LP（65%）認(rèn)為，未來(lái)兩到三年內(nèi)私募信貸市場(chǎng)中的GP主導(dǎo)交易數(shù)量將會(huì)增加。這一趨勢(shì)源于更多私募信貸基金進(jìn)入存續(xù)的中后期，基金管理人急需尋找方法為L(zhǎng)P提供流動(dòng)性。在受訪者中，北美投資者對(duì)此增長(zhǎng)的預(yù)期最為強(qiáng)烈，達(dá)到四分之三（74%），其次是歐洲（59%）和亞太（54%）投資者。

與此同時(shí)，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍。超過(guò)半數(shù)（54%）的全球LP以及58%的亞太LP表示，他們未來(lái)兩年內(nèi)有可能在私募二級(jí)市場(chǎng)交易私募股權(quán)資產(chǎn)。這與接續(xù)基金在近年的突出表現(xiàn)有關(guān)，尤其是單一資產(chǎn)接續(xù)基金的優(yōu)異回報(bào)表現(xiàn)。在持有單一資產(chǎn)接續(xù)基金投資的亞太LP中，有三分之二（66%）表示其表現(xiàn)超出或符合預(yù)期，另有17%認(rèn)為目前判斷還為時(shí)過(guò)早。

《晴雨表》調(diào)研結(jié)果還顯示，超過(guò)三分之一的LP（36%）表示，其私募市場(chǎng)投資組合中分拆機(jī)構(gòu)的數(shù)量在過(guò)去兩至三年間有所增加。許多LP預(yù)期這一趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)，超過(guò)三分之一（38%）的LP預(yù)計(jì)，未來(lái)數(shù)年新基金管理人的成立速度將超過(guò)行業(yè)整合步伐，而亞太LP持有這一觀點(diǎn)的比例更達(dá)到64%。

分拆機(jī)構(gòu)數(shù)量的增多，很可能是由成熟投資團(tuán)隊(duì)中的明星成員自立門戶所推動(dòng)。《晴雨表》調(diào)研結(jié)果顯示，超過(guò)四分之一的LP（28%）認(rèn)為現(xiàn)有GP在內(nèi)部人才培養(yǎng)以及人才留存方面作為不足。

隨著私募資本行業(yè)中的超大規(guī)模基金日益增多，71%的投資者認(rèn)為這一趨勢(shì)將會(huì)對(duì)自身實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資回報(bào)構(gòu)成挑戰(zhàn)。此外，三分之一（33%）的投資者預(yù)計(jì)，在他們目前所投資的前十大私募市場(chǎng)GP中（按承諾出資額計(jì)算），十年后只有不足一半還能保持在前十位置，可見(jiàn)GP不應(yīng)將LP的忠誠(chéng)度視作理所當(dāng)然。