港交所披露易信息顯示，近期弘康人壽保險股份有限公司（下稱“弘康人壽”）連續兩個交易日增持鄭州銀行H股，其中首次增持后持股比例達到了5.55%，根據香港市場規則，觸發舉牌。

券商中國記者注意到，過去半年多的時間，以平安系為代表的險資在港股密集舉牌中資銀行H股，頻次高達13次，是自2015年、2020年之后的第三次舉牌潮。

且舉牌后，上述險資繼續高頻增持中資銀行H股，尤其對國有大行和頭部股份行的單家持股比例上升至15%上下。券商中國記者粗略統計，上述增持行動合計耗資超1500億港元。

值得關注的是，鄭州銀行是近期險資首次關注的區域銀行。

弘康人壽增持鄭州銀行

港交所披露易信息顯示，6月27日，弘康人壽以每股1.2068港元增持鄭州銀行H股1600萬股，總金額為1930.88萬港元。增持后，持股比例占據其H股的5.55%，觸發舉牌。

截至6月27日收盤，鄭州銀行A股當日收盤價為每股人民幣2.09元，跌幅1.42%；H股當日收盤價為每股1.187港元，漲幅0.83%。

舉牌后，弘康人壽于下一個交易日繼續“進貨”。6月30日，弘康人壽繼續增持鄭州銀行H股2300萬股，每股作價1.1804港元，總金額為2714.92萬港元。經過前述兩輪增持，弘康人壽持有鄭州銀行H股數量達到了1.35億股，持股比例上升至6.68%。

（來源：港交所披露易）

截至6月30日收盤，鄭州銀行A股收盤于每股人民幣2.06元，跌幅1.44%；H股收盤于每股1.158港元，跌幅2.48%。

2024年以來，銀行板塊整體漲勢一片，鄭州銀行H股在2024年錄得了24.10%的漲幅，在2025年上半年漲幅為14.56%。相比而言，鄭州銀行A股在2024年錄得了4.48%的漲幅，但是2025年上半年下探了1.9%。

券商中國記者查詢港交所披露易信息，弘康人壽目前只增持了鄭州銀行H股。

與其他同為A+H股上市銀行不同，鄭州銀行是全國首家“A+H”股上市城商行，但過去四年，該行囿于盈利能力持續承壓等現狀，一直未實施分紅。

這一情況即將變化。鄭州銀行在年報中披露了2024年度利潤分配預案，擬向在冊股東每10股派發現金紅利人民幣0.20元（含稅）。6月27日，該行股東大會通過了上述利潤分配預案，現金分紅總額為1.82億元，占2024年度合并報表中歸屬于該行股東凈利潤的比例為9.69%。

雖然分紅比例不高，但這是鄭州銀行時隔4年后的首次分紅。

這一新行動建立在該行經營業績開始向好的基礎上。年報顯示，鄭州銀行2024年全年分別實現營業收入和利潤總額128.77億元、17.86億元。其中，利潤總額同比增長2.69%，近三年首次實現正增長，扭轉連續負增長局面。

險資高頻增持銀行股

鄭州銀行被險資舉牌，是險資高頻增持中資銀行H股行動中，值得觀察的變化。

在港上市的中資銀行目前有32家，包括6家大型商業銀行、6家股份制商業銀行，以及16家城商行和4家農商行。險資過去的增持對象主要集中于國有大行和頭部股份行，鄭州銀行是近期險資首次關注的區域銀行。

對于前者的舉牌，在2024年底便開啟。根據港交所披露易信息，自2024年底至今，險資已舉牌中資銀行H股13次，其中，建設銀行被兩度舉牌，郵儲銀行、農業銀行、招商銀行均被三度舉牌。

具體為，中國平安和平安資管舉牌建設銀行；中國平安、平安資管和平安人壽舉牌郵儲銀行、農業銀行、招商銀行，瑞眾保險舉牌中信銀行等。如今年1月3日，平安資管增持農業銀行H股1652.1萬股，每股作價4.2257港元，增持后所持股份達到了該行H股的5%，觸及舉牌線。

（信息來源：港交所披露易）

拉長時間周期，從近幾年險資舉牌銀行股的特點看，險資舉牌的對象多集中于港股的國有大行，鮮少涉及A股。

券商中國記者梳理保險業協會信披平臺信息注意到，自2015年至2022年，保險公司共計有9次舉牌銀行股，舉牌對象多數為國有大行的H股。舉牌A股上市銀行的案例只有一個，即2015年12月底，中國人民財產保險舉牌了華夏銀行。

也就說，上述這8年間，還未有險資舉牌除大行、股份行之外的上市城、農商行的案例。

但自2023年底至今，這一情況有所變化。2023年12月底，無錫銀行公告稱，當地監管部門核準了長城人壽的股東資格，同意長城人壽自批復之日起六個月內增持無錫銀行股票。當時，長城人壽持有無錫銀行的股份比例已臨近“5%”。

后續，長城人壽果然增持無錫銀行，成功舉牌無錫銀行A股，成為2015年以來第二家舉牌A股上市銀行的險資。截至2025年一季度末，長城人壽持有無錫銀行股份比例為6.97%。

隨后，至2025年1月下旬，新華人壽因受讓澳洲聯邦銀行所持有杭州銀行股份，疊加自身所持有的杭州銀行普通股及可轉換債券，綜合持股比例突破5%，從而舉牌杭州銀行。

斥資超1500億港元高頻增持

從今年險資行動軌跡看，舉牌只是起點，后續高頻增持、高比例持股成為險資涌入中資銀行H股的一個特點。

券商中國記者粗略統計，自2024年底以來，以“平安系”為代表的險資在港股連續“掃貨”，加速攬進中資銀行籌碼，2025年以來增持中資銀行H股的行動近百次，以區間成交價估算，耗資金額超過了1500億港元。截至7月4日，險資對中資銀行H股的持倉市值超過了5200億港元。

其中，平安人壽今年以來11次增持招商銀行、9次增持農業銀行，8次增持郵儲銀行、兩次增持工商銀行，至最新披露日期，所持上述四家銀行H股股份比例分別達到了15.01%、13.12%、12.07%、17.11%。

（來源：港交所披露易）

國有大行和部分股份行是險資積極增持的大戶，在頻繁增持后，險資持股比例已非常高。

券商中國記者查閱港交所披露易信息，截至今年2月12日，平安人壽和平安資管合計持有工商銀行H股流通股的比例為36.13%；截至2月14日，中國平安持有工商銀行H股流通股的比例為18.08%。三者合計持有工商銀行H股的股份比例達到了54.21%。

當然，亦有減持的情況，但減持幅度很低。如2024年12月18日，中國平安和平安資管分別斥資4.27億港元和4.24億港元，在場內各增持6700萬余股建設銀行H股，各自持股占比突破該行H股總數的5%，構成一天兩度舉牌。在持有幾個月后，上述險資又均于2025年5月6日賣出部分股票，將各自持有的建設銀行H股股份比例下調至4.99%。

瑞眾保險對中信銀行H股的舉牌和持有路徑亦是如此。瑞眾保險先于今年3月12日舉牌該行H股，又于6月26日賣出部分股票，下調持股比例至4.99%。

對于險資頻繁增持中資銀行H股，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，低利率環境下保險資金面臨“利差損”壓力，需要尋找具備穩定現金流的資產以增厚投資收益。銀行股股息率高，市值較大，流動性好，成為險資配置的優選。同時，銀行H股普遍估值較低，具備更高的性價比。

“今年以來銀行股估值繼續修復，中小銀行股價上漲，受到資金關注?！?婁飛鵬表示。

步入2025年，銀行股受到各路資金持續增配，其中以保險資金為代表的中長期資金是資金涌入的堅定一方。在國家隊資金、險資、ETF等指數基金的涌入下，銀行股延續上一年漲幅趨勢，并屢創股價新高。

在投資者回報方面，銀行是上市公司中的分紅大戶。對于銀行的分紅水平，華創證券研報分析，從分紅能力看，銀行在紅利行業中的分紅能力長期穩定處于高位，截至2025年6月20日的股息率TTM達到5.4%且近兩年中持續穩步提升。反觀在價格低位下其他紅利行業的分紅表現不如銀行。從近幾年現金分紅總額來看，2024年銀行分紅總額達到6319.6億元，遠高于其他行業且逐年穩步增加。

總結而言，低利率環境的大背景，疊加監管引導和會計準則變化的外部要求，再基于自身資產配置的需求，險資對銀行股這種穩定性高、高股息等特點的資產配置需求大增。

中信證券研報認為，當前銀行資產質量數據平穩，對公貸款不良生成率下降，零售信貸資產質量仍需重點關注。對于投資而言，更重要的邏輯在于，宏觀政策指向降低銀行系統性風險的方向，有助投資者對銀行凈資產的重新定價。該研報預計這是2025年行業估值上行的內在動力。

責編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對：彭其華