證券時報記者 張淑賢

截至6月30日，上交所累計已有53只高成長產業債成功落地，多地區、多類型企業相繼完成發行，金額合計373億元，同時已有80余家非銀機構參與該產品投資，高成長產業債已成為各類投資機構增厚收益的重要選擇。

高成長產業債去年誕生源于市場投融雙方長期存在隔離狀態。在利率中樞明顯下行的過程中，投資機構收益率同步下降，長期遵循的“重城投、輕產業”的投資邏輯無法繼續，甚至形成所謂“資產荒”的結構性欠配。與此同時，急需資金助力的產業類企業難以獲得資金支持，融資渠道不夠暢通，融資難、融資貴的情形仍然存在。

“我們提出的解決路徑就是打造一個符合中國債券市場投資習慣，適應監管機構要求的‘高收益債’市場，以鼓勵信用分層促進資質不同的產業企業融資，以必要監管守好市場底線，這就是我們目前提出的高成長產業債市場。”上交所債券業務中心有關負責人近日向記者表示。

2025年以來，高成長產業債發行形勢良好。其中，廣西現代物流集團成功發行全國商貿物流領域首單省屬國企高成長產業債，期限3+2年，票面利率2.95%；山西神達能源集團發行的山西省首單高成長產業債，2.58%的票面利率創下該企業融資成本新低。

然而，不少產業企業在首次發行高成長產業債時都遇到了障礙。“我們首次發債，很多券商不敢做項目，也不在大多數投資機構的白名單內，債券賣不出去。”某江浙民營企業融資部負責人直言。

如何打破產業企業融資壁壘，解決其中長期債券發行難度大的問題？上交所為此建立了全鏈條的高成長產業債服務團隊，對有良好償債意愿和信用記錄、無財務造假的實體企業，創設“交易所搭臺，市場主體唱戲”的服務模式。一方面推動中介機構優化產業企業立項標準，鼓勵證券公司積極承銷產業企業債券；另一方面設計了多層次投融對接支持機制，幫助投資機構增加對企業的了解，挖掘產業企業的投資價值，努力為產業企業營造更友好的融資環境。

對交易所的考驗還在于如何打消投資機構顧慮。市場參與者提起“高收益債”這個詞都覺得比較負面，認為它與違約撇不清關系。“在上一輪2018年前后債券市場信用收縮過程中，我們投資產業企業遭受一定損失，甚至至今部分債券仍未處置完畢；所以現在面對產業債，我們既關注相對較高的收益，但也擔心其風險是否可控。”一位資深債券投資經理表示。

在上交所債券業務中心有關負責人看來，上述疑慮源于對高成長產業債定位不夠清晰。高成長產業債是一項服務國家戰略，合理容忍信用水平變化，通過完善信息披露和交易機制，建立風險合理分配和市場化退出機制的市場化產品。

“高成長產業債市場甚至可以更簡化地理解為剔除投機屬性過強的垃圾債市場后的國外高收益債券市場，核心目標是加強債券市場對實體經濟的有效支持。”上交所債券業務中心有關負責人說。

記者了解到，上交所高成長產業債團隊已建立高成長產業債動態項目庫，通過“一企一策”精準服務，深度挖掘企業融資需求。2025年下半年，上交所將舉辦全市場業務培訓，并面向全市場推廣和收集項目情況，推動產品常態化發行，籌備高成長產業債發行人集體路演，加快上交所債券分層市場的建設，力爭年底高成長產業債發行規模達到百只。