創新藥板塊，迎來利好消息！

7月11日，2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業健康保險創新藥品目錄調整正式啟動。

此前一天，國家醫保局發布《2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業健康保險創新藥品目錄調整工作方案》等系列文件。其中，最受市場關注的是新增的商保創新藥目錄。

二級市場上，創新藥板塊近期持續走強。7月11日，Wind創新藥指數漲超2%，益方生物漲超18%，常山藥業漲超16%，藥明康德、凱萊英漲停。多家券商表示，繼續看好創新藥及相關產業鏈。

2025年醫保目錄調整正式啟動

據新華社消息，7月11日，2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業健康保險創新藥品目錄調整正式啟動，符合條件的申報主體可在7月11日至20日期間，通過國家醫保服務平臺進行網上申報。

今年首次新增的商保創新藥目錄，主要聚焦創新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著，但因超出“保基本”定位暫時無法納入基本目錄的藥品，助力健全多層次用藥保障體系，更好滿足人民群眾多元化的用藥需求，為創新藥發展提供更充足的經濟支撐。

此前一天，即7月10日，國家醫保局發布《2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業健康保險創新藥品目錄調整工作方案》《2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業健康保險創新藥品目錄調整申報指南》《談判藥品續約規則》以及《非獨家藥品競價規則》等系列文件。

其中提出，2025年制定第一版商業健康保險創新藥品目錄，主要納入超出保基本定位、暫時無法納入基本目錄，但創新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著的創新藥，推薦商業健康保險、醫療互助等多層次醫療保障體系參考使用。

新增商保創新藥目錄備受市場關注。據《21世紀經濟報道》，多位業內人士表示，這一政策明確將商業健康保險納入國家藥品目錄體系，是我國多層次醫療保障體系建設的重要突破，也為商業健康保險在促進創新藥可及性方面發揮更大價值提供了制度基礎。

機構：看好創新藥及相關產業鏈

7月1日，國家醫保局、國家衛生健康委印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》（下稱《若干措施》）。其中提出，支持醫保數據用于創新藥研發，鼓勵商業健康保險擴大創新藥投資規模，有針對性地加強創新藥在藥品目錄準入方面的政策指導，支持創新藥進入基本醫保藥品目錄和商業健康保險創新藥品目錄。

《若干措施》還提出，增設商業健康保險創新藥品目錄。適應多層次醫療保障體系發展需要，增設商業健康保險創新藥品目錄，重點納入創新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著且超出基本醫保保障范圍的創新藥，推薦商業健康保險和醫療互助等多層次醫療保障體系參考使用。通過協商合理確定商保創新藥目錄內藥品結算價，探索更嚴格的價格保密機制。商保創新藥目錄內藥品不計入基本醫保自費率指標和集采中選可替代品種監測的范圍。

上海證券表示，上述《若干措施》的發布釋放政策紅利，助力“真創新”，有望進一步推動醫保數據對研發及保險體系的賦能，提升商業健康保險在保障水平和保障效能上的發展空間及研發創新效率，促進醫保和商保協同，支持創新藥發展。

申萬宏源指出，《若干措施》對創新藥研發、準入、入院使用和多元支付進行全鏈條支持。此外，創新藥板塊的產品收入和對外授權過去三年來一直保持著較快增長，今年來大額BD交易頻出，推動創新藥行情呈現出向整體板塊擴散的趨勢。重點關注未來有大品種放量、業績表現較高及BD預期的創新藥公司，以及產業鏈相關的上游公司。

渤海證券表示，創新藥重磅政策落地，商保創新藥目錄有望出臺，建議關注管線兌現、業績放量、商務合作等相關創新藥及相關產業鏈的投資機遇。同時，行業集采政策持續優化，帶動行業政策的負面影響有所消化，疊加高基數和庫存影響逐步減弱，建議關注業績反轉相關板塊的投資機遇，如海外需求改善、訂單逐步回暖的CXO板塊，受益于集采規則優化的醫療器械和制藥板塊，與科技相關的AI+板塊。

中信建投稱，中國諸多創新藥資產近年來逐步進入全球視野，臨床數據在各類學術會議上占據越發重要的地位，BD授權金額及數量持續攀升，全球影響力持續擴大。伴隨臨床數據的驅動以及持續強化的BD預期催化，創新藥板塊在2025年上半年迎來一輪估值的修復，越來越多中國資產的全球價值開始獲得認同。隨著中國創新藥競爭力持續提升及被發現，將有更多BD交易達成，一批授出項目有望在未來2—3年看到在全球主要市場陸續上市，帶動國內創新藥企迎來全球化發展加速。

上述券商表示，中國創新藥管線國際化競爭力持續提升，新技術推動行業快速發展，國家政策鼓勵創新藥發展，看好相關創新藥及制藥企業。

校對：趙燕