7月24日，人民幣兌美元匯率中間價調升29個基點至7.1385，較月初累計調升149個基點，來到2024年11月6日以來的最高水平。

7月以來，明顯波動的美元指數走勢，難以預測的美聯儲降息步調以及海外經貿形勢變化，這些都未影響到人民幣匯率的平穩走勢。美國經濟數據的超預期表現并未扭轉市場對“弱美元”預期的強化，我國在持續向好的經濟基本面支撐下，人民幣匯率升值動能進一步積蓄。在受訪專家看來，人民幣匯率或穩中趨升，應把握好人民幣國際化的有利時機，進一步推進人民幣的結算和計價功能。

“弱美元”預期持續強化

作為全球金融市場的風向標，美聯儲貨幣政策走向愈發撲朔迷離，但“弱美元”預期仍在強化。

7月以來，美國當局披露的6月就業、商品零售等經濟數據整體保持韌性，通脹溫和回升，市場對美聯儲降息的預期因此大幅降溫。“從美國的經濟基本面看，未來3個月內美聯儲缺乏較強的動機采取降息。”中金公司首席策略師、研究部執行負責人繆延亮接受證券時報記者采訪時表示。

美國經濟數據的超預期表現并未有力推升美元升值——美元指數在7月上旬短暫反彈后，7月17日以來再度走弱。截至7月23日，美元指數跌至97.20，相較年初累計貶值幅度接近11%。

關稅政策對通脹的影響已成為掣肘美聯儲降息的主要因素之一。美聯儲6月發布的《貨幣政策報告》強調，當前通脹壓力仍存。美國國內鋼鐵和鋁價相較于全球價格大幅上漲，關稅政策帶來的成本推動效應是重要原因。

從美國與主要經濟體的關稅談判近況看，雖然日美經貿談判取得進展，但歐美、加拿大與美國的經貿協議尚未敲定，歐盟在近日釋放出若貿易談判失敗將對美國實施關稅反制的信號。

“關稅實質落地規模及其對美國經濟的影響，將是決定后續貨幣政策的關鍵。”長江證券宏觀首席分析師于博在研報中指出，目前關稅對美國通脹數據的影響還未完全顯現。

除了經濟前景的不明朗，全球金融界更擔憂美聯儲的獨立性正在受到挑戰。

“美聯儲降息的時點并非關鍵要點，當前美聯儲獨立性受到侵蝕更值得關注。”繆延亮向記者指出，今年美國出現多次“股債匯三殺”，說明美元資產之間相關性在加強，美元和美債避險能力下降，美元出現信譽裂痕。在當前美國政府的政策范式下，美聯儲降息已在路上。

中長期來看，美元的地位被削弱已成為共識。“本輪美元還有進一步貶值的空間。”中國金融四十人研究院執行院長郭凱表示，當前美國政府追求“弱美元”“低利率”的政策取向較為明顯，此舉無疑將降低美元資產的吸引力。同時，美聯儲獨立性遭到削弱已成為客觀事實，美元信用也因此受到削弱。

國內力量支撐人民幣匯率走穩

美聯儲降息預期的降溫并未影響到近期人民幣匯率走勢。7月以來，人民幣兌美元匯率中間價呈現穩中趨升走勢。7月24日，人民幣兌美元匯率中間價調升29個基點至7.1385，較月初累計調升149個基點，來到2024年11月6日以來的最高水平。

匯率根本上取決于經濟基本面。今年以來，中國經濟基本面持續向好，金融市場穩定運行，對人民幣匯率保持基本穩定提供支撐。多數機構認為，在美元走勢繼續走弱、國內經濟穩定增長和增量政策托底等多重因素作用下，人民幣匯率有望溫和走強。

“與發達經濟體貨幣相比，人民幣受國際金融市場環境變化的影響相對較小。”中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌告訴記者，國內市場力量，特別是人民幣計價資產預期收益率變化，是人民幣兌美元匯率的重要決定力量。

人民幣匯率的基本穩定還離不開中國人民銀行對于防范匯率超調風險的堅定態度。今年年初受美元指數走強影響，非美元貨幣集體貶值。央行及時啟用多項外匯管理工具，釋放清晰明確的穩匯率態度，有力支持彼時人民幣匯率的企穩。

“態度越是堅決，守住匯率上下限成本越低。”張斌認為，保持人民幣兌美元匯率在寬幅區間波動，將有助于防止人民幣匯率出現過度扭曲。

中歐國際工商學院教授盛松成此前在2025陸家嘴論壇期間表示，人民幣匯率在中長期或穩中有升。一方面，從購買力平價角度來看，人民幣匯率目前被低估；另一方面，我國技術進步和產品競爭力不斷提升為人民幣升值提供了長期經濟基礎。

把握人民幣國際化有利時機

在美元信用削弱，國際金融市場波動加劇的背景下，更加多樣化、分散化的資產配置已成為全球投資者的廣泛共識。目前，人民幣資產已成為全球投資者分散風險的重要資產和增厚收益的重要配置標的。

上半年，外資凈增持境內股票和基金101億美元，尤其是在5、6月份凈增持規模進一步增加。張斌指出，外匯市場參與者對中國經濟預期更強的時候，股票價格上漲，各種存款類金融資產預期收益率上升，上述情況會刺激市場參與者將外匯資產轉換為人民幣資產，帶來人民幣升值。

“美國政府濫用關稅、金融制裁手段導致美元‘功能錨’的退化，去美元化需求上升。同時，隨著中國成為不少能源和大宗商品的最大消費國，中國企業的國際話語權和定價權增強。”繆延亮表示，隨著內外環境的變化，人民幣計價和結算的推進有了新機遇。

他進一步建議，把握人民幣國際化的有利時機，進一步推進人民幣的結算和計價功能。比如，在與部分貿易伙伴開展雙邊貿易時，推動以人民幣計價相關的部分大宗商品進口；通過優惠政策等方式，鼓勵出口商更多以人民幣進行出口貿易結算等。

“美元和美債的避險功能加速削弱，為人民幣填補安全資產缺口提供了可能性。”盛松成在署名文章中指出，中國已初步建立起框架完備的市場開放格局，更需要在“深度”和“便利度”上下功夫，優化跨境資本流動的精細化管理。

校對：祝甜婷