日本政壇突然飛出“黑天鵝”。

受日本首相、自民黨總裁石破茂辭職影響，今日早間，日元匯率直線跳水，美元兌日元匯率一度大漲0.79%。有分析指出，短期看，日本政治不穩(wěn)定性位于高位，市場(chǎng)波動(dòng)性或有所上升。

與此同時(shí)，美日關(guān)稅協(xié)議的核心條款——5500億美元的日本對(duì)美國(guó)戰(zhàn)略投資的運(yùn)作細(xì)節(jié)曝光。根據(jù)哈德遜研究所（Hudson Institute）最新發(fā)布的分析報(bào)告，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將對(duì)投資項(xiàng)目擁有最終決定權(quán)，而日本如果拒絕為選定的項(xiàng)目出資，將面臨美國(guó)施加新關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)。

日元直線跳水

9月8日早間，日元匯率直線跳水，美元兌日元匯率一度大漲0.79%，截至北京時(shí)間9:00，漲幅為0.63%。

日本股市則高開(kāi)高走，截至北京時(shí)間9:00，日經(jīng)225指數(shù)漲1.81%，日本東證指數(shù)漲1.05%。

消息面上，據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月7日，日本首相、自民黨總裁石破茂在首相官邸舉行緊急記者會(huì)，宣布決定辭去自民黨總裁職務(wù)。

石破茂在記者會(huì)上表示，在選出新總裁之前，他將盡到自己的責(zé)任。他重申自己并非留戀職位，而是在合適的時(shí)機(jī)作出判斷，同時(shí)對(duì)此前的選舉失敗結(jié)果負(fù)責(zé)。

石破茂表示，去年9月很多人選擇由他出任自民黨總裁，但未能達(dá)到這些人的期待，他對(duì)此感到慚愧。石破茂稱，最大的遺憾是還沒(méi)能消除民眾對(duì)政治的不信任，包括自民黨“黑金”丑聞等問(wèn)題。

石破茂說(shuō)，自己將不再參加下一任自民黨總裁選舉。

有分析指出，隨著石破茂正式宣布辭任，自民黨將臨時(shí)舉行黨總裁選舉，獲勝者將接替石破茂成為日本新一任首相。預(yù)計(jì)9月8日自民黨將宣布總裁選舉的具體時(shí)間，并開(kāi)放候選人報(bào)名。此后候選人有1—2周時(shí)間進(jìn)行黨內(nèi)競(jìng)選，并進(jìn)行黨內(nèi)投票。如果第一輪黨內(nèi)投票（國(guó)會(huì)議員+地方黨員）無(wú)人過(guò)半，則舉行第二輪投票（國(guó)會(huì)議員以及47都道府縣代表票），獲勝者成為自民黨新總裁，并將被國(guó)會(huì)確認(rèn)為新任首相。

保守派高市早苗以及農(nóng)林水產(chǎn)大臣小泉進(jìn)次郎是主要競(jìng)爭(zhēng)者，高市早苗在去年的自民黨總裁選舉中以微弱差距敗給石破茂，目前是自民黨總裁的最熱門人選，擁有最高民調(diào)支持率和派系資源；農(nóng)林水產(chǎn)大臣小泉進(jìn)次郎是前首相小泉純一郎之子，在基層選民中具有較高人氣，但派系資源不及高市早苗。日經(jīng)新聞的最新民調(diào)顯示，高市早苗（23%）和小泉進(jìn)次郎（22%）的支持率領(lǐng)先。

華泰證券認(rèn)為，短期看，日本政治不穩(wěn)定性位于高位，市場(chǎng)波動(dòng)性或有所上升。參考以往的自民黨總裁選舉，自民黨在總裁突然更替時(shí)通常會(huì)壓縮選戰(zhàn)周期，以避免政局出現(xiàn)真空，預(yù)計(jì)本次自民黨總裁選舉有望在9月下旬至10月上旬完成、新首相或在10月就任。但在這一過(guò)渡期內(nèi)，黨內(nèi)派系博弈加劇，日本政治不確定性將位于較高水平，可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。考慮到高市早苗勝選概率更高，且強(qiáng)調(diào)財(cái)政擴(kuò)張以及增加國(guó)防開(kāi)支，財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期或推高美股以及日元，但日債收益率或面臨進(jìn)一步上行壓力。

日本專家表示，鑒于目前日本自民黨在參眾兩院中的局面，參加新任總裁選舉者將會(huì)減少。日本法政大學(xué)政治學(xué)教授白鳥浩表示，按照目前的情況來(lái)看，“自公聯(lián)盟”在眾議院沒(méi)有取得過(guò)半數(shù)，參議院也只是少數(shù)派，沒(méi)有取得過(guò)半數(shù)，很可能將完全無(wú)法推進(jìn)自己想做的事情。在這種情況下敢于主動(dòng)舉手表示自己想成為首相的人可能會(huì)比較少。

美日關(guān)稅協(xié)議細(xì)節(jié)披露

隨著美日新貿(mào)易協(xié)議正式實(shí)施，其核心條款——一筆高達(dá)5500億美元的對(duì)美戰(zhàn)略投資的運(yùn)作細(xì)節(jié)也隨之浮出水面。

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月4日，特朗普簽署行政命令，正式實(shí)施美日貿(mào)易協(xié)議。根據(jù)白宮聲明，該協(xié)議涵蓋了關(guān)稅調(diào)整、市場(chǎng)準(zhǔn)入等多個(gè)領(lǐng)域。但市場(chǎng)最為關(guān)注的，無(wú)疑是作為交換條件，日本承諾向美國(guó)進(jìn)行的5500億美元投資。

協(xié)議簽署后，兩國(guó)政府發(fā)布了一份聯(lián)合聲明和一份諒解備忘錄（MOU），這份備忘錄詳細(xì)規(guī)定了投資的治理結(jié)構(gòu)、決策流程與利潤(rùn)分配機(jī)制。

備忘錄的核心內(nèi)容顯示，這筆投資的決策權(quán)將高度集中于美方。根據(jù)哈德遜研究所最新發(fā)布的一份分析報(bào)告，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將對(duì)投資項(xiàng)目擁有最終決定權(quán)，而日本如果拒絕為選定的項(xiàng)目出資，將面臨美國(guó)施加新關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)。盡管協(xié)議同時(shí)規(guī)定，日本企業(yè)在項(xiàng)目供應(yīng)鏈中享有優(yōu)先權(quán)。

備忘錄中最引人注目的條款，莫過(guò)于其獨(dú)特的利潤(rùn)分配機(jī)制，這直接回應(yīng)了外界對(duì)于“90%利潤(rùn)歸美國(guó)”的疑問(wèn)。

根據(jù)條款，每一個(gè)投資項(xiàng)目都將設(shè)立一個(gè)由美國(guó)或其指定人管理的特殊目的載體（SPV）。項(xiàng)目產(chǎn)生的利潤(rùn)，將首先按照美日雙方各50%的比例進(jìn)行分配，直到日本方面收回其對(duì)該項(xiàng)目的全部初始投資。

當(dāng)日本的本金完全收回后，利潤(rùn)分配比例將發(fā)生根本性變化：美國(guó)將獲得此后所有利潤(rùn)的90%，而日本僅獲得10%。

分析指出，這種結(jié)構(gòu)使日本的投資性質(zhì)更類似于一筆“債務(wù)”，而非傳統(tǒng)的“股權(quán)”。美國(guó)首先需要“償還”日本的本金，但在“還本”結(jié)束后，日本仍能作為“債權(quán)人”持續(xù)獲得10%的長(zhǎng)期收益，這對(duì)于超長(zhǎng)期項(xiàng)目而言可能依然是一筆可觀的回報(bào)。

這筆5500億美元的資金將精準(zhǔn)投向華盛頓認(rèn)定的關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域，其中包括，半導(dǎo)體、制藥、關(guān)鍵礦產(chǎn)、造船、能源（包括管道）、人工智能（AI）和量子計(jì)算。分析認(rèn)為，此舉旨在推動(dòng)通常行事保守的日本企業(yè)，去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)更高但戰(zhàn)略意義重大的投資。

排版：羅曉霞

校對(duì)：劉星瑩