證券時報記者 孫憲超

九洲集團(300040)9月8日披露投資者關系活動記錄表顯示，公司近期在上海舉行路演活動，國弘天下資本、西部證券和興全基金等機構投資者參加了此次活動。

在活動中，九洲集團闡述了公司對當前輸配電行業的判斷。

九洲集團認為，輸配電行業已經經歷了漫長的產能出清周期，伴隨著“十四五”末期全國范圍內電網投資的回升，以及大量清潔能源電站指標從項目開發期轉入建設期，行業或將進入新的景氣周期。同時，隨著新型用電需求的上升，以及AI對電能及電力設備需求的高速增長，公司有能力也有意愿抓住機遇，實現電力設備業務的跨躍發展。

九洲集團專注于智能配電網和網絡能源領域，是領先的新型電力和能源基礎設施提供商。目前，九洲集團已經構建起智能配電網、新能源以及綜合能源服務三大核心業務板塊，構建了研究、制造和營銷三大運營支撐平臺。

2025年上半年，九洲集團實現扣非口徑下收入和利潤雙增長，報告期內，公司實現扣非歸母凈利潤4309萬元，較去年同期增長65.6%，盈利改善較為明顯。

據九洲集團介紹，在綜合智慧能源板塊方面，得益于公司對生物質熱電聯產資產經營的優化改善，疊加上期計提減值的影響，2025年上半年該業務成功扭虧為盈。

談及公司綜合智慧能源板塊下的新增分散式風電+清潔能源供暖項目的預計盈利水平，九洲集團表示，公司正在前期建設階段的分散式風電+清潔能源供熱或供暖項目，預計項目收益率較高，項目內部收益率可達10%以上。這主要得益于分散式風電在調峰、限電方面對比與集中式項目的優勢，黑龍江地區具有較高的風力資源稟賦，以及行業總包建設成本持續下降。

在新能源業務板塊，本期公司與華電合資的100MW風電項目3月并網，裝機權益容量有所提升，但受上半年電力市場相關政策變動影響，公司風光發電業務毛利略有下降。

“公司本年度累計收到國補回款超過2億元，回款速度明顯加快。目前公司仍有超過10億元國補應收賬款，風光項目均已通過合規檢查并進入‘雙目錄’（合規清單和國補目錄）。”九洲集團表示。

得益于九洲集團近兩年來對制造業板塊的持續投入和市場景氣程度的回升，公司智能配電網業務板塊上半年訂單數量實現了較為穩健的增長。2025年，公司制造業板塊訂單目標較上年同期增長超20%。

目前，公司智能配電網設備訂單分布電網訂單占比約1/3，電網外占比約2/3。公司智能配電網業務毛利約20%，凈利率約3%，隨著公司訂單量增長和產能利用率提高，規模效應的顯現將使公司盈利水平得到改善。

根據公司內部的行研及初步測算，預計發電收入占總收入比重超過90%，剩余部分為供熱、售熱收入。

公司2025年度經營目標是，智能配電網業務營收增長目標為20%（重新聚焦智能配電網業務，瞄準集團型大客戶發力）；新能源發電業務增長目標為10%（儲備項目陸續并網）；綜合智慧能源業務營收增長10%（分散式風電及生物質站電經營改善）。