證券時報記者 鐘恬

2025年，北交所市場的機構調研熱情迎來大提升。截至目前，272家北交所公司接受各類機構調研，覆蓋比例超95%，一致魔芋以21次的高頻調研成為“明星標的”。調研主體從基金、券商，擴大到社?；?、知名私募、產業資本以及外資機構。

值得一提的是，部分被調研公司迎來了機構投資者入駐，讓北交所專精特新企業價值得以彰顯。

參與主體多元化

Wind統計顯示，今年以來總共272家北交所公司獲調研，覆蓋比例達95.10%，機構的調研活動不再局限于少數明星企業，而是從龍頭延伸至細分賽道優質中小企業。

從調研頻次上，總共有13家北交所公司今年被調研超過10次，其中一致魔芋年內被21次調研領跑，國航遠洋、威貿電子分別獲調研19次和14次。從機構調研家數看，一致魔芋、民士達、納科諾爾分別吸引383家、363家、313家機構調研。

調研主體呈現多元化趨勢。除了傳統的公募基金和證券公司，還有社保基金，以及知名私募如淡水泉、朱雀基金、東方港灣、上?；煦缤顿Y，產業資本如上汽金控、螞蟻集團等，外資機構紅杉中國、麥格理集團、摩根大通、野村證券、高盛資管、景順環球等也頻繁現身。

萬通液壓在3月13日迎來包括社?；鹪趦鹊?9家機構“登門”，與機構交流了與盤古智能合作會對公司未來發展產生哪些影響等話題。淡水泉今年以來調研動作密集，調研了科達自控、萬源通、中裕科技、基康技術等；朱雀基金在2月11日至2月12日拜訪貝特瑞，參與此次調研還有拉扎德資產、禾其投資以及摩根資產管理等，聚焦公司印尼項目投產、摩洛哥項目推進等海外布局情況。

眾多調研活動中，還出現了知名投資人但斌、葛衛東的身影。但斌掌舵的東方港灣在10月14日攜成泉資本等25家機構調研了漢鑫科技，關注其在智能駕駛領域的產品布局及后續發展情況。而在6月19日，葛衛東的上?；煦缤顿Y已先行一步，與國暉投資等20家機構走訪漢鑫科技。上?；煦缤顿Y在北交所的調研活動中表現活躍，調研的公司還包括科達自控、同惠電子、太湖雪、利通科技、華密新材、威貿電子、海能技術、萬通液壓。

外資機構方面，紅杉中國調研了中科美菱、朗鴻科技、華洋賽車、民士達等；Willing Capital則關注了基康技術、佳合科技、天馬新材、巨能股份、廣脈科技、華密新材等。作為北交所“市值一哥”，貝特瑞堪稱外資機構調研的熱門標的，先后接待兩批外資調研團隊，包括摩根大通集團、景順環球、北石資本、麥格理集團等。

“三新”成為“香餑餑”

“今年A股市場小盤成長因子表現突出，以中證2000為代表的微盤股整體上半年超額收益明顯，北交所經歷2023年底和2024年底兩輪行情，流動性已經不輸于‘雙創’，隨著機構投資者權限逐步開通，北交所調研也出現明顯上升。”申萬宏源專精特新首席分析師劉靖說。

北京南山投資創始人周運南認為，機構調研北交所公司“大爆發”的原因有兩方面：“一方面是企業市值管理意識增強，北交所開市前期，很多企業既不愿意走出去路演宣傳，也不愿意接受機構進門調研，完全沒意識到機構調研對挖掘企業自身價值的重要性，隨著市值管理理念的傳播，越來越多的企業市值管理意識增強，越來越愿意主動和配合機構調研；另一方面，隨著北交所上市企業規模和質地的整體上升，機構主動調研動力增強，越來越多機構將目光投向于北交所這個新生市場，希望深入挖掘北交所投資機會。”

在周運南看來，機構調研最關注的就是上市公司的“牛股基因”，即該公司成為牛股的潛力、可能和預期。核心關注企業的“三新”，即技術新突破、產品新方向、業績新增長。

從今年的調研標的來看，機器人、低空經濟、6G、量子科技、AI眼鏡等“三新”公司成為機構調研的“香餑餑”。

其中，北交所機器人概念板塊已形成規模效應，目前有超過30家相關概念公司，產品覆蓋伺服電機、諧波減速器等核心零部件，威貿電子、三協電機、鼎智科技、豐光精密、蘇軸股份等公司備受機構歡迎。威貿電子今年以來接待了14批機構調研，奧迪威今年也迎來9批機構上門。

低空經濟概念股方面，民士達今年以來累計獲得363家機構調研。富士達在10月30日接待一批機構投資者。

機構配置力度持續加大

從股價表現上看，受機構追捧的股票多數表現出色。Wind統計顯示，今年以來獲機構調研超過10次的股票多數股價漲幅超過30%，其中一致魔芋、同惠電子漲幅翻番，星圖測控、利通科技漲幅超過2倍。

股價的強勢表現，背后是機構資金的持續流入和布局。來自開源證券的數據顯示，2025年前三季度公募機構在北交所配置家數穩步環比增長：2024年末共計29家公募機構配置北交所股票，而2025年前三季度末分別為34家、39家、41家。2025年前三季度公募機構在北交所重倉配置金額環比高增長：2021年至2024年末公募機構在北交所重倉配置金額分別為7.90億元、22.60億元、33.22億元、54.18億元，而2025年前三季度末分別為67.43億元、98.92億元、103.07億元。

數據同時顯示，2025年三季度末基金在北交所持股市值前十大企業分別為錦波生物、納科諾爾、貝特瑞、曙光數創、開特股份、同力股份、廣信科技、諾思蘭德、并行科技、艾融軟件，均為機構調研熱門股。

社?；鹱鳛殚L線資金的代表，其持倉動向具有風向標意義。廣信科技是社保基金加碼北交所的標的之一，其2025年三季報顯示，全國社?；鹚囊涣M合新進公司前十大流通股名單，持有52.15萬股，占公司流通股比例為1.76%。除社保基金外，還有興全基金、匯添富基金等多家頭部機構買入該公司。

周運南認為，北交所上市公司前十股東中涌現越來越多的公募機構和大型私募機構，這些機構大多都是中長線投資者，它們的持倉將會是上市公司流通盤的“壓艙石”，既是對公司的價值發現，也會對公司股價起到穩定效果，更能對公司價值背書。

事實上，機構也因此獲益不小。2025年前三季度所有北交所主題基金均獲得較大收益。截至2025年11月28日，11家北交所主題基金在2025年至今取得平均52.12%的回報收益，11家主題基金產品在今年至今全部取得正收益。

開源證券北交所研究中心總經理諸海濱認為，隨著后續主題基金兩年定開產品打開申購贖回，有望進一步推動北交所投資者結構多元化，提高機構參與度。