在基民投票意愿普遍低迷的背景下，小微基金通過召開持有人大會實現產品轉型或順利清盤的難度正顯著上升。

證券時報·券商中國記者注意到，在年末關鍵時間節點，多只“迷你基金”因未能成功召集持有人大會而被迫繼續運作，甚至連續多次計劃舉行會議、謀求解決產品問題均未果。原本旨在避免產品自動清盤、保護投資者利益的合同“保護性條款”，如今反而成為基金公司降本增效的掣肘。值得注意的是，鑒于持有人大會順利召開難度不小，為避免陷入“想清清不掉”，部分基金公司已開始在基金合同中增設“加速清盤”條款，以避免出現甩不掉拖油瓶的尷尬。

基民響應弱，持有人會議難開

歲末年初，在基民落袋為安趨勢下，多只規模觸及警戒線的基金試圖通過持有人大會尋求轉型或清盤出路，卻頻頻遭遇基民“零響應”的尷尬局面。

深圳某大型公募近期披露的一份公告極具代表性。該公司旗下一只次新基金因連續60個工作日資產凈值低于5000萬元，觸發合同預警機制。數據顯示，該產品2025年三季度末規模尚有近4億元，但在四季度市場波動中，投資者贖回比例或超90%，規模急劇縮水。

為尋求合規出路，基金公司計劃召開持有人大會，但最終的權益登記結果顯示，參與表決的基金份額持有人及代理人所持份額為0.00份，占權益登記日總份額的0.00%。因未達到法定的“總份額二分之一以上”門檻，大會宣告失敗。

類似情況并非孤例。許多面臨清盤問題的冷門小微基金陷入會議無人問津的境地，12月19日，恒生前海基金披露旗下恒生前海消費升級的持有人大會投票為0，會議召開失敗，這是該基金第四次持有人大會召開失敗。其在2025年4月、2024年8月、2023年11月的持有人大會均宣告會議舉行失敗。北方某合資基金公司旗下一只偏股型基金也面臨同樣窘境。該產品三季度末規模已不足4000萬元，瀕臨清盤線。基金公司提議授權管理人辦理持續運作事宜，但最終因參與表決份額未達標，大會再次流產。

事實上，市場關注度較低的小微基金，尤其是賽道冷門的主題基金，召開大會的難度本就巨大。在年末市場回調壓力下，基民傾向于“落袋為安”選擇贖回，導致基金公司雖有意順應市場規律進行清盤，卻因投資者參與度極低而難以成行。

基金保護性條款反成拖累

由于合同中普遍設置了“保護性條款”，持有人大會召開失敗并不直接導致基金合同終止，相關產品仍可維持運作。這一機制原本是為防止基金意外清盤而設立的“安全閥”，如今卻成為基金公司降本增效的阻力。

目前，多數小微基金的合同約定，即便觸及“連續60個工作日低于5000萬元”的紅線，基金管理人也需在六個月內召開持有人大會進行表決，而非直接自動清盤。這一“緩沖”機制為產品提供了存續依據。

例如，華南某公募在今年2月意圖召開大會處理一只小微基金，但因持有人參與熱情低而失敗。由于合同設置了防范終止的保護性條款，該基金并未直接清盤，而是得以延續。

值得一提的是，有基金公司連續多次召開基民大會都未能成功，也不會促使基金產品清盤。上海某基金公司旗下某基金在今年6月首次持有人大會失敗后，于12月再次發布公告，宣布第二次大會依舊召開失敗。有不少基金的資產規模多年低于合同約定的5000萬元要求，早已突破連續60個工作日的警戒線，但因每次計劃舉行持有人大會表決均未果，三四次的召開失敗現象比比皆是，依據合同邏輯，只要未形成有效決議，這些本應清盤的產品便將持續運作。

“這種保護性條款在當前環境下，延長了迷你基金的生命周期，但也可能變成想清理都清不掉的現象，只能持續運作耗費資金與資源。”華南某基金公司市場部人士指出，對于基金公司而言，這些缺乏商業價值的產品持續運營，不僅無法產生利潤，反而消耗大量運營精力與成本，已成為一種沉重的拖累。

加速條款助力迷你基出清

值得注意的是，基金公司召開持有人大會的目的，已不再局限于“保殼”。在當前行業注重資源聚集的大趨勢下，許多基金公司發起大會的真實意圖，恰恰是為了加速清盤。

“當下公募在產品布局上更加注重資源效率。”深圳某公募管理層指出，如果旗下迷你產品過多，將極大損耗運營成本。尤其是一些與市場趨勢脫節的冷門產品，缺乏保殼價值，基金公司更傾向于主動出清。例如，12月15日，北京某基金公司成功召開持有人大會，審議通過了終止基金合同的議案，實現了產品的順利退場。上海一公募日前也順利召開持有大會，決議終止旗下一只產品合同的存續。

然而，正如當下基金持有人大會出現的普遍現象，冷門迷你基的投資者投票率更低，往往讓基金公司的“清盤計劃”落空。這種尷尬局面正在倒逼基金公司提前設置合同條款，避免因設置保護性條款，反出現甩不掉的現象。

證券時報·券商中國記者注意到，近期多只公募產品順利清盤，與其合同設置的加速度有關。例如，上海某公募旗下一只指數基金近期順利清盤，關鍵在于其合同設計的前瞻性。該基金在招募說明書及基金合同中明確約定：“基金份額持有人大會未成功召開”即視為觸發終止條件，且“不得通過召開大會延續合同期限”。

多位公募人士認為，這種條款設計，實際上是將產品的命運交還給市場效率。一旦持有人大會無法成功召開，即視為市場對該產品失去信心，從而自動觸發清盤程序，無需再經歷漫長的博弈與等待。這不僅是對基金公司運營效率的保護，更是行業邁向市場化、常態化出清機制的重要一步。

責編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對：冉燕青