繼連續兩個交易日分別上漲16.98%和28.04%后，今日摩爾線程股價出現調整，下挫13.41%，收于814.88元/股。

12月11日晚間，摩爾線程曾提示風險稱，公司股票價格漲幅較大，顯著高于相關指數漲幅。股價可能存在短期上漲過快出現的下跌風險，投資者參與交易可能面臨較大風險。

從市場表現看，上市6天，相較發行價114.28/股，摩爾線程股價期間最高漲幅723.49%，股價一度觸及941.08/股，對應總市值曾突破4400億元。最新股價仍位居A股第三，僅次于貴州茅臺與寒武紀。

拆解該股前期走強原因，產業層面，在全球科技競爭日益激烈的背景下，先進AI算力已上升為關乎國家發展主動權的關鍵戰略資源。對應A股市場，從事AI芯片（包含GPU、ASIC等）及相關產品的研發、設計，并能實現軟硬件協同、訓練推理融合的公司仍是稀缺標的，極易受到資金追捧。例如，隨著寒武紀的產品已持續在運營商、互聯網等多個重點行業規?；渴稹Ｈツ旰徒衲?，該公司股價分別上漲387.55%、104.26%，目前市值約5667億元。

再看頭頂“國產GPU第一股”的摩爾線程，作為國內全功能GPU領軍企業，其基于最新AI旗艦級智算產品構建的夸娥萬卡智算集群，計算效率已達到同等規模國外同代系GPU集群。結合上市初僅2938萬股的流通股本，在素有炒新習慣的A股市場，各路資金自然不會缺席。

其間，不少投資者懷揣一種特殊的期待值買入摩爾線程，認為其GPU產品未來有加快追趕國際巨頭相關產品之潛力，由此掀起一場“情感估值”，隨著股價不斷走高，“摩王”的稱呼亦隨之傳開。

不過，摩爾線程昨晚的風險提示中亦強調，公司基于自主研發的MUSA架構，將保持較高研發投入和進行產品迭代。但與部分國際巨頭相比，公司在綜合研發實力、核心技術積累、產品客戶生態等方面仍存在一定的差距。

事實上，經歷短期股價大幅波動后，投資者或許應多一份理性。一方面，過往不乏明星芯片類企業如中芯國際等在A股上市初期經歷爆炒，之后長時間調整以消化估值的案例。

另一方面，從基本面看，根據Bernstein Research統計，2024年摩爾線程在中國AI加速器市場份額約1%；今年1—9月，公司營業收入7.85億元，同比增長182%，但凈利潤仍虧損7.24億元；公司還預計2025年凈利潤約為-11.68億元至-7.30億元。同為AI芯片企業的寒武紀1—9月已錄得營業收入46.07億元，同期凈利潤16.05億元；雖然經營情況差距不小，但在12月11日兩者市值僅相差約1/4個寒武紀。

對于未來盈利預期，摩爾線程在上述公告中進一步提示，公司未來的營業收入可能增長較慢或無法持續增長，并存在未來一段時期內持續虧損的風險及無法在管理層預期的時間點實現盈利的風險。

基于此，暫拋開長期經營情況的不確定性。僅以當下寒武紀為估值錨，短期摩爾線程估值是高抑或低，不少投資者或許已有答案。