連續(xù)多日下跌，原油價(jià)格“破位”。

12月16日晚間，國際原油價(jià)格迎來“跳水”行情：WTI原油期貨價(jià)格跌破55美元/桶重要關(guān)口，布倫特原油期貨價(jià)格同步失守60美元/桶防線，而國內(nèi)SC原油期貨價(jià)格也跌至420元/桶左右的年內(nèi)低點(diǎn)。截至當(dāng)天收盤，2026年1月交貨的WTI原油期貨價(jià)格下跌1.55美元，收于每桶55.27美元，跌幅為2.73%；2月交貨的布倫特原油期貨價(jià)格下跌1.64美元，收于每桶58.92美元，跌幅為2.71%；SC原油期貨價(jià)格收跌至422.5元/桶。

這波集體“破位”讓不少市場(chǎng)參與者措手不及。

“原油期貨近期持續(xù)下跌，是宏觀、基本面與地緣局勢(shì)三大因素共同作用的結(jié)果。”紫金天風(fēng)期貨原油研究員王謙表示，一是宏觀轉(zhuǎn)弱+流動(dòng)性收緊，美元資產(chǎn)回調(diào)。在他看來，年底的宏觀市場(chǎng)正被“收緊預(yù)期”籠罩。當(dāng)前，國際市場(chǎng)普遍預(yù)期日本央行將于12月19日進(jìn)一步加息25個(gè)基點(diǎn)，這一預(yù)期已推動(dòng)日元顯著升值，進(jìn)而導(dǎo)致持續(xù)已久的美元—日元套息交易出現(xiàn)收緊跡象，對(duì)美元資產(chǎn)流動(dòng)性產(chǎn)生較為明顯的沖擊，受此影響，美元風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均不同程度有所回調(diào)。

二是地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，俄烏和談?dòng)行逻M(jìn)展。長期支撐油價(jià)的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，如今也在逐步消退。美國總統(tǒng)特朗普最新表態(tài)稱，在與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基及歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤后，結(jié)束俄烏沖突的和平協(xié)議“比以往任何時(shí)候都更接近達(dá)成”。這一消息直接導(dǎo)致原油盤面的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加速回吐。

三是基本面過剩兌現(xiàn)，庫存壓力持續(xù)加碼。前期高企的水上原油庫存正逐漸轉(zhuǎn)化為岸罐顯性倉儲(chǔ)，而中東地區(qū)的實(shí)貨買盤持續(xù)走弱，進(jìn)一步壓低了國內(nèi)原油估值，目前SC原油近月結(jié)構(gòu)已翻轉(zhuǎn)為Contango（遠(yuǎn)期價(jià)格高于近期價(jià)格），這正是市場(chǎng)對(duì)基本面過剩的明確表達(dá)。

對(duì)此，海通期貨能化負(fù)責(zé)人楊安進(jìn)一步解釋，原油市場(chǎng)四季度已進(jìn)入供應(yīng)過剩壓力最集中的階段，12月11日EIA公布的月報(bào)給出了關(guān)鍵佐證，該報(bào)告大幅上修了過去兩個(gè)月的原油供應(yīng)過剩規(guī)模——日均超400萬桶，這與多方高頻數(shù)據(jù)顯示的庫存持續(xù)累積完全吻合。與此同時(shí)，12月以來以歐洲市場(chǎng)為代表的柴油裂解價(jià)差快速回落，徹底回吐了對(duì)俄羅斯制裁帶來的擾動(dòng)，印證了供應(yīng)過剩的主導(dǎo)地位。

更值得關(guān)注的是，近期美國扣押一艘裝載委內(nèi)瑞拉原油的運(yùn)輸船，導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉原油出口陷入“癱瘓”，市場(chǎng)反應(yīng)異常平淡。這恰恰說明，地緣題材已難以對(duì)抗供應(yīng)過剩的利空壓力。

面對(duì)持續(xù)承壓的市場(chǎng)，2026年原油價(jià)格走勢(shì)成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，“偏空”仍是主流判斷，但也存在階段性機(jī)會(huì)。

王謙表示，在基本面承壓的大背景下，2026年上半年原油價(jià)格重心有望進(jìn)一步下移，以偏空為主。

這一判斷與國際機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)不謀而合。全球大宗商品貿(mào)易巨頭托克集團(tuán)警告，2026年石油市場(chǎng)將面臨“超級(jí)過剩”，高盛等機(jī)構(gòu)也預(yù)測(cè)明年油價(jià)平均低于60美元/桶。

不過，市場(chǎng)并非全無機(jī)會(huì)。王謙提示，國際能源署提到，中長期來看，人工智能發(fā)展帶來的電力需求激增，可能為能源市場(chǎng)帶來新的變量。后續(xù)油價(jià)能否止跌回升，還需持續(xù)關(guān)注EIA庫存數(shù)據(jù)、日本央行政策落地及俄烏和談進(jìn)展。