綦魯明（中國國際經(jīng)濟交流中心）

在特朗普政府對外采取加征關(guān)稅政策、對內(nèi)實施激進債務(wù)擴張策略的推動下，美國財政收支面臨新的不平衡，給美國自身及全球經(jīng)濟帶來諸多不良影響。我們應(yīng)采取積極有效的措施，予以化解和應(yīng)對。

美國財政收支結(jié)構(gòu)失衡誘因仍在持續(xù)積累

根據(jù)美國財政部和國會預(yù)算辦公室（CBO）的數(shù)據(jù)，2025財年（2024年10月~2025年9月）聯(lián)邦財政收入5.2萬億美元，支出7.01萬億美元，預(yù)算赤字約1.8萬億美元。這是美國連續(xù)第六年赤字超1萬億美元。

從收入情況看，個人所得稅2.66萬億美元，同比增長10%，仍保持美國財政收入主要來源的地位。其他收入來源中，關(guān)稅收入暴漲，增幅遠大于其他項目，顯示特朗普政府欲把財政收入轉(zhuǎn)向更多依靠關(guān)稅，減少對個人所得稅等項目的依賴。

從支出情況看，支出主要發(fā)生在社會保障福利、醫(yī)療保險和醫(yī)療補助3項強制性支出項目上。其他支出較多的項目是債務(wù)利息、國防軍費開支，其中債務(wù)利息支出突破萬億美元。

總體看，當(dāng)前美國提高財政收入渠道仍然缺乏。關(guān)稅收入雖有較大規(guī)模增長，但遠不能覆蓋其債務(wù)利息支出，對緩解龐大債務(wù)壓力的作用更是微乎其微。從中長期看，加征關(guān)稅還會導(dǎo)致美國進口量下降，關(guān)稅實際收入可能不及預(yù)期，對財政的支持難以保證。同時，美國財政支出持續(xù)增長，特別是強制性支出項目與債務(wù)利息支出規(guī)模將持續(xù)攀升。因此，美國財政收支失衡狀況仍十分嚴重、難見好轉(zhuǎn)。

美國財政收支風(fēng)險帶來諸多負面影響

當(dāng)前美國調(diào)整財政收支策略，對美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟貿(mào)易合作都帶來了難以逆轉(zhuǎn)的不利影響。

首先，造成美國宏觀經(jīng)濟和居民權(quán)益損失嚴重。短期看，美新征收的高關(guān)稅，會成為進口企業(yè)新增成本，從供給端對通脹造成上行壓力。長期看，高關(guān)稅又會導(dǎo)致依賴進口中間品的制造業(yè)國際競爭力受損，從而抑制消費和投資，影響經(jīng)濟增長和就業(yè)。高關(guān)稅還會驅(qū)使美國企業(yè)將資源用于之前依賴進口且生產(chǎn)率低的商品生產(chǎn)上，減緩潛在產(chǎn)出增長。

因此，美國將關(guān)稅用于彌補財政缺口的財政轉(zhuǎn)向策略，將帶來明顯的效率損失，使多數(shù)美國居民的處境惡化。對美國而言，關(guān)稅政策引致的整體經(jīng)濟代價可能超過其帶來的財政收益。

另外，為緩解財政壓力，美國教育部支出由2024財年的2680億美元大幅縮減至2025財年的340億美元，這一調(diào)整對依賴聯(lián)邦資金的公立學(xué)校、特殊教育項目及弱勢群體的教育權(quán)益產(chǎn)生顯著影響。

其次，形成對全球供應(yīng)鏈的沖擊，加劇全球貿(mào)易扭曲。2025年7月，由美國總統(tǒng)特朗普簽署生效的《大而美法案》由于采取減稅、削減社會福利、提高債務(wù)上限等手段，使美國財政收支結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革。據(jù)CBO估算，《大而美法案》將使未來十年美國財政赤字增加約3.4萬億美元。

《大而美法案》作為特朗普政府的標志性立法，其重點目標之一是通過調(diào)整稅收、產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策，加速全球供應(yīng)鏈重構(gòu)。供應(yīng)鏈重構(gòu)會增大企業(yè)為適應(yīng)政策變化而產(chǎn)生的業(yè)務(wù)調(diào)整成本。美國也會通過企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整把巨大財政成本轉(zhuǎn)嫁至全球市場。

目前全球供應(yīng)鏈已出現(xiàn)區(qū)域化本土化的趨勢，2025年12月，美國白宮發(fā)布新版《國家安全戰(zhàn)略》報告又重點提出推進供應(yīng)鏈重組，旨在通過關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)“回岸”、友岸外包等措施，維護美國經(jīng)濟和國家安全利益，再次強化了這一趨勢。這雖然提高了供應(yīng)鏈的局部韌性，但也導(dǎo)致了全球貿(mào)易的碎片化，加劇了貿(mào)易扭曲。

再次，對中美經(jīng)貿(mào)合作也有多方面的不利影響。美國債務(wù)可持續(xù)性問題已十分突出。2025財年美國債務(wù)利息支出占GDP（國民生產(chǎn)總值）的比例已高約3.4%。近兩年來美國實際GDP增速在2%左右波動，低于債務(wù)利息占GDP的比例，說明實際新增GDP已幾乎難以償還債務(wù)利息。中國是美國國債的重要持有者。如果美國財政狀況持續(xù)不能改善，就難避免債務(wù)違約。違約風(fēng)險勢必會對中國持有的美元資產(chǎn)造成巨大安全威脅。

當(dāng)前美國個人所得稅最高邊際稅率為37%，我國個稅最高邊際稅率為45%，美國較低的最高邊際稅率對高凈值人群更具吸引力。美國削減教育支出的政策，又使赴美留學(xué)生面臨獎助學(xué)金和貸款項目穩(wěn)定性下降的困境。美國通過調(diào)整財政收支，加大吸引高端人才，大幅減少留學(xué)資金支持，甚至限制打壓中國赴美留學(xué)生，在人才流動上對我國形成了不良影響與競爭。

美國加征高關(guān)稅會增加我國商品進入美國市場的成本，導(dǎo)致中美貿(mào)易較快收縮。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年前10個月，我國對美國出口同比下降17%，進口同比下降12%。若美國關(guān)稅持續(xù)加碼，中美貿(mào)易繼續(xù)下滑將不可避免。

多措并舉應(yīng)對負面影響

在“美國優(yōu)先”戰(zhàn)略和貿(mào)易保護主義推動下，特朗普政府財政收支政策充滿不確定性。需多措并舉應(yīng)對其帶來的負面影響。

第一，維護全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定，積極應(yīng)對稅收競爭。特朗普政府“關(guān)稅紅利”的代價是全球供應(yīng)鏈脫鉤斷鏈與消費者剩余減縮。應(yīng)對這一狀況，我國應(yīng)采取“反制與對話”相結(jié)合的策略，在對美部分商品加征對等關(guān)稅的同時，加強中美經(jīng)貿(mào)磋商，避免局勢失控。適當(dāng)向東盟國家轉(zhuǎn)移勞動密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)，科學(xué)有序轉(zhuǎn)移制造業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，挖掘與中東在能源、建筑、交通等領(lǐng)域供應(yīng)鏈合作的潛力，推動海外生產(chǎn)環(huán)節(jié)與國內(nèi)生產(chǎn)環(huán)節(jié)形成合理閉環(huán)，著力構(gòu)建由我國主導(dǎo)的區(qū)域供應(yīng)鏈；同時加強與區(qū)域合作國家的稅收政策協(xié)調(diào)，降低美國政策變動的影響。

加大以科技創(chuàng)新推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈升級，重點突破關(guān)鍵核心技術(shù)，強化關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控能力，在全球范圍內(nèi)提供更加穩(wěn)定可靠的供應(yīng)。對我國受沖擊的出口行業(yè)和供應(yīng)鏈企業(yè)，實施精準減稅，降低企業(yè)成本，增強出口競爭力，同時優(yōu)化稅制設(shè)計穩(wěn)定稅基。

第二，構(gòu)建內(nèi)需主導(dǎo)的開放型經(jīng)濟體系。實施更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，充分挖掘超大規(guī)模內(nèi)需市場潛力，對沖外需和對美出口波動的風(fēng)險。發(fā)揮政府投資撬動作用，重點支持未來產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和重大民生項目，提高教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域投資。擴大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點，強化知識產(chǎn)權(quán)保護，加大吸引外資流入。主動參與數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易等國際規(guī)則制定，加強規(guī)則對接。提升人民幣在貿(mào)易和投資中的使用比例，降低美元主導(dǎo)的國際結(jié)算風(fēng)險。

第三，做好自身財政收支工作，防范金融風(fēng)險。健全個人所得稅制度，完善資本所得稅制度，增強稅收對高收入群體的調(diào)節(jié)作用，既能拓寬財政收入來源又能形成對高端人才的吸引，促進共同富裕。

搭建產(chǎn)業(yè)平臺，優(yōu)化營商環(huán)境，培育新興產(chǎn)業(yè)，擴大稅基。創(chuàng)新存量債務(wù)與隱性債務(wù)化解工具，確保財政可持續(xù)性。持續(xù)優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，增加黃金、人民幣資產(chǎn)等多元化儲備，有效分散風(fēng)險。加強跨境資本流動監(jiān)管，避免極端市場波動對我國金融體系造成沖擊。