隨著低利率環(huán)境持續(xù)，產(chǎn)品預(yù)定利率在經(jīng)歷數(shù)輪下調(diào)后，即將迎來1.5%時代。

2025年4月，中國保險行業(yè)協(xié)會公布的一季度普通型人身險預(yù)定利率研究值僅為2.13%，較年初驟降21個基點(diǎn)。而當(dāng)前國有大行5年期定存利率已降至1.55%，10年期國債收益率跌至1.67%，5年期以上LPR維持在3.6%。

根據(jù)動態(tài)調(diào)整機(jī)制，三季度預(yù)定利率的再次下調(diào)幾無懸念。

方正證券最新發(fā)布研報顯示，中國保險行業(yè)協(xié)會或在7月組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會2025年二季度例會，二季度預(yù)定利率評估值或為1.96%，較上季度同比下降17個基點(diǎn)，三季度人身險預(yù)定利率或?qū)⒂抡{(diào)50個基點(diǎn)。

這意味著普通型人身險預(yù)定利率上限或從2.5%降至2.0%，分紅險從2.0%降至1.5%，萬能險從1.5%降至1.0%，最快8月底前完成切換。

然而，與此前預(yù)定利率下調(diào)前的代理人“狂歡”相比，此次下調(diào)前夜，市場顯得尤為冷靜：“賣不動”是當(dāng)下代理人的最多的反饋。

當(dāng)產(chǎn)品收益不再是核心賣點(diǎn)，保險業(yè)破局之路又在何方？

預(yù)定利率1.5%分紅險持續(xù)上新

回溯保險預(yù)定利率調(diào)整軌跡，2019年12月，原銀保監(jiān)會叫停預(yù)定利率4.025%的年金險，標(biāo)志著高利率時代終結(jié)；2023年7月，普通型人身險預(yù)定利率從3.5%降至3.0%，分紅險從2.5%降至2.0%；2024年9月，普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限再降至2.5%，正式進(jìn)入“2時代”。

在多輪預(yù)定利率調(diào)整后，2024年8月，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機(jī)制的通知》，首次提出建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤的動態(tài)調(diào)整機(jī)制。2025年1月，《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項的通知》細(xì)化規(guī)則：當(dāng)在售普通型產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩季度高于研究值25個基點(diǎn)時，必須啟動下調(diào)。

而2025年上半年，5年期以上LPR和10年期國債收益率仍在持續(xù)下行，隨著三季度調(diào)整窗口逼近，中國保險行業(yè)協(xié)會4月公布的預(yù)定利率研究值（2.13%）已較2.5%的現(xiàn)行上限高出37個基點(diǎn)。若7月發(fā)布的二季度研究值仍低于2.25%，保險公司則將在2個月內(nèi)完成產(chǎn)品切換，行業(yè)預(yù)計9月1日啟動新利率標(biāo)準(zhǔn)。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對此早有預(yù)期。目前，已有部分保險公司先行落地1.5%的分紅險產(chǎn)品。例如，近期，合資壽險公司同方全球人壽新發(fā)預(yù)定利率為1.5%的分紅型產(chǎn)品，預(yù)定利率為2.0%的同類型產(chǎn)品于6月1日停售，打響本輪新產(chǎn)品切換第一槍。

另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，中意人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、陽光人壽等保險公司近期均推出了1.5%預(yù)定利率的分紅型產(chǎn)品。

應(yīng)對利差損風(fēng)險

這對于資產(chǎn)端尤為重要。民生證券研報認(rèn)為，1.5%預(yù)定利率的分紅險銷售有望緩解保險公司的債券配置壓力，當(dāng)前10年期國債維持在1.6%左右的水平，1.5%預(yù)定利率分紅險的債券配置壓力有望減輕，頭部保險公司有望憑借更為豐富的分紅產(chǎn)品系列和更強(qiáng)的綜合投資能力而更為受益。

某保險公司投資人士表示，2023年以來，10年期國債到期收益率單邊快速下行，并且始終在普通型壽險產(chǎn)品預(yù)定利率上限的下方。這種長期利率下行導(dǎo)致保險公司投資端收益持續(xù)承壓，而負(fù)債端剛性兌付壓力未減，利差損風(fēng)險將不斷加大。

近年來，由于低利率市場環(huán)境的持續(xù)，利差損——即保險公司投資收益無法覆蓋保單預(yù)定利率導(dǎo)致的虧損——已成行業(yè)最大焦慮。當(dāng)前保險業(yè)在高峰時期所銷售產(chǎn)品的資產(chǎn)負(fù)債成本多位于3%~4.025%區(qū)間，而10年期國債收益率僅1.67%，5年期定存利率跌破2%。傳統(tǒng)險2.5%的保證收益已造成嚴(yán)重成本收益倒掛。

當(dāng)前低利率環(huán)境下，保險行業(yè)面臨著利差損風(fēng)險提升、客戶需求轉(zhuǎn)變、資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增加以及行業(yè)競爭加劇等多重挑戰(zhàn)。

浮動收益考驗投資水平

面對預(yù)定利率的再次下調(diào)，與以前每一次的代理人朋友圈“炒停售”的火熱景象相比，此次市場的反應(yīng)異常冷清，部分代理人團(tuán)隊選擇“佛系”銷售。

“2.5%的產(chǎn)品都賣不動，再降更難。”一位從業(yè)多年的保險代理人向記者坦言。不過，他也表示，年中即將公布分紅實(shí)現(xiàn)率，或許可以通過公司展現(xiàn)的真實(shí)投資實(shí)力進(jìn)行獲客。

雖然保證部分隨著預(yù)定利率的下降不可避免受到影響，但浮動收益部分還是因保險公司投資能力的不同而存在較大差異。

值得注意的是，2025年6月18日，國家金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》，要求平衡好分紅保險預(yù)定利率與浮動收益、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和實(shí)際投資收益率，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平。其中確定了六類重點(diǎn)情形，一旦出現(xiàn)保險公司擬定紅利水平達(dá)到下列條件中的任何一種，必須充分論證必要性并報資產(chǎn)負(fù)債管理委員會審議通過后方可實(shí)施。

對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格指出，新政實(shí)施后，行業(yè)或?qū)⒓铀俜只ｎ^部保險公司優(yōu)勢凸顯（可維持較高分紅），中小保險公司（尤其低評級、儲備不足者）通過高分紅攬客的空間被大幅壓縮，倒逼提升投資能力。

“限高令”的進(jìn)一步完善，杜絕了隨意抬高分紅水平、行業(yè)過度競爭從而影響可持續(xù)經(jīng)營。當(dāng)收益率不再是產(chǎn)品銷售核心，越來越多的保險公司將目光投向服務(wù)突圍和渠道變革。

從卷收益到卷服務(wù)、卷生態(tài)

站在十字路口，保險行業(yè)正在加速轉(zhuǎn)向“保險+服務(wù)”模式。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理，7月5日，平安管家崇明居養(yǎng)項目揭幕；7月7日，平安又發(fā)布“添平安”保險+服務(wù)解決方案。今年5月底，太保家園·蘇州國際頤養(yǎng)社區(qū)正式投入運(yùn)營，截至目前，太保已落地15個養(yǎng)老社區(qū)項目，覆蓋全國13個城市。如此案例不勝枚舉。

某壽險公司銀保渠道負(fù)責(zé)人對記者指出：“當(dāng)保底利率下降時，康養(yǎng)等附加服務(wù)更具價值。”

一位保險代理人也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，與以往客戶只關(guān)注產(chǎn)品收益不同，現(xiàn)在遇到不少客戶會在咨詢產(chǎn)品時，主動詢問該產(chǎn)品是否附加額外的服務(wù)內(nèi)容，例如醫(yī)療健康配套（就醫(yī)綠通或陪診、體檢卡、家庭醫(yī)生等等）、養(yǎng)老社區(qū)入住資格等。

據(jù)悉，目前上述服務(wù)通常與人身險類產(chǎn)品綁定，例如，以年金險鎖定養(yǎng)老社區(qū)入住確認(rèn)函或其他養(yǎng)老服務(wù)，而醫(yī)療險產(chǎn)品則通常可附加健康管理類服務(wù)等等。

“當(dāng)下，康養(yǎng)與保險領(lǐng)域緊密相連，人壽保險公司在其中扮演著至關(guān)重要的角色。目前，盡管服務(wù)種類繁多，但服務(wù)使用效能可能未達(dá)理想狀態(tài)，長遠(yuǎn)看是要提高客戶獲得感的，真正發(fā)揮出作用。”某壽險公司相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言。

整體而言，行業(yè)正在以“全生命周期服務(wù)”為核心，通過“保險+生態(tài)”打破單一保障邊界，逐步覆蓋健康、養(yǎng)老、教育、財富等更多場景，讓保險服務(wù)從“事后賠付”轉(zhuǎn)向“全周期守護(hù)”。

與此同時，對保險代理人而言，為適應(yīng)當(dāng)前市場的變化，代理人必然要從“銷售導(dǎo)向”向“顧問角色”徹底轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來，能夠整合養(yǎng)老、醫(yī)療、財富管理需求，提供全生命周期服務(wù)的顧問式代理人才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。