9月3日，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)拆解了蔚來(lái)銷量預(yù)期與盈利路線圖：今年四季度平均每月交付超過(guò)5萬(wàn)輛，蔚來(lái)有信心實(shí)現(xiàn)NON-GAAP（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）口徑盈利。

李斌表示：“很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這個(gè)世界上可能少于1%的人相信我們四季度能盈利，但隨著樂(lè)道L90首月交付破萬(wàn)輛、公司降本增效措施顯效，以及全員經(jīng)營(yíng)意識(shí)提升，越來(lái)越多的跡象表明，這一目標(biāo)正從‘不可能’變?yōu)椤赡堋M管挑戰(zhàn)依然巨大，我們需要用每一個(gè)扎實(shí)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)贏得更多的信任。”

“今年是蔚來(lái)的技術(shù)大年、產(chǎn)品大年、基建大年。”在李斌看來(lái)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期投入和戰(zhàn)略調(diào)整，蔚來(lái)正進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展周期。最新數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)8月份交付量突破3.1萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，其中樂(lè)道L90首月交付達(dá)10575輛，成為中國(guó)品牌純電車型中難得的爆款。

四季度盈利面臨雙重挑戰(zhàn)：

月銷5萬(wàn)輛與毛利率16%至17%

近期，李斌似乎又一次化身“2025年最慘的人”，陷入一場(chǎng)新的輿論風(fēng)暴。一方面，他在內(nèi)部講話中坦言，高達(dá)30%至40%的潛在用戶因擔(dān)心公司可能倒閉而不敢下單購(gòu)車，這直接沖擊了銷量；另一方面，在一場(chǎng)面向用戶的公開(kāi)活動(dòng)中，一位蘇州老車主面對(duì)李斌進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)五分鐘的激烈質(zhì)疑，劍指早期車型軟件更新滯后、保值率過(guò)低、承諾權(quán)益遲遲未能兌現(xiàn)等。

時(shí)至2025年9月份，各種危機(jī)共同交織，勾勒出李斌當(dāng)前面臨的雙重壓力——外部市場(chǎng)信心受挫，潛在消費(fèi)者因“倒閉論”望而卻步；內(nèi)部用戶信任松動(dòng)，部分老車主因權(quán)益和承諾問(wèn)題感到失望。如何有效應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，重新贏得市場(chǎng)和用戶的信任，無(wú)疑是擺在李斌和蔚來(lái)面前亟待解決的難題。

在媒體溝通會(huì)上，李斌為蔚來(lái)四季度盈利立下軍令狀，并為此設(shè)定了明確邊界：三個(gè)品牌合計(jì)月銷5萬(wàn)輛、毛利率達(dá)16%至17%、銷售和管理費(fèi)用控制在銷售額的10%、研發(fā)費(fèi)用控制在20億元至25億元。

“如果我們的銷量能夠達(dá)到15萬(wàn)輛（四季度），我認(rèn)為今年四季度實(shí)現(xiàn)NON-GAAP口徑盈利是有機(jī)會(huì)的。”李斌坦言，這其中最大的挑戰(zhàn)在于銷量目標(biāo)的達(dá)成。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)2025年前8個(gè)月累計(jì)交付新車16.65萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%，但距全年44萬(wàn)輛目標(biāo)仍有差距。“為實(shí)現(xiàn)四季度目標(biāo)，蔚來(lái)正全力提升產(chǎn)能。L90和ES8的月產(chǎn)能在10月均有望達(dá)到1.5萬(wàn)輛。”李斌表示。

面對(duì)四季度盈利這一關(guān)鍵目標(biāo)，蔚來(lái)還在通過(guò)極限降本、供應(yīng)鏈協(xié)同與產(chǎn)能精準(zhǔn)調(diào)配等多維度舉措全力沖刺。目前來(lái)看，公司已將研發(fā)費(fèi)用嚴(yán)格錨定在每季度20億元至25億元的區(qū)間內(nèi)，較此前30多億元的水平顯著收縮，并通過(guò)推行CBU（基本經(jīng)營(yíng)單元）機(jī)制，將經(jīng)營(yíng)報(bào)表拆解至一線單元，強(qiáng)制進(jìn)行ROI（投資回報(bào)率）考核，確保每一筆投入都直接指向用戶價(jià)值創(chuàng)造與財(cái)務(wù)回報(bào)的提升。

李斌告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“公司從一線的銷售人員，到每個(gè)門(mén)店和區(qū)域公司，再到研發(fā)項(xiàng)目，都要先問(wèn)ROI怎么樣。”蔚來(lái)已開(kāi)展圍繞用戶價(jià)值創(chuàng)造的全員經(jīng)營(yíng)組織變革，將研發(fā)費(fèi)用大幅縮減，卻仍能保持相當(dāng)產(chǎn)出。根據(jù)CBU機(jī)制，公司將經(jīng)營(yíng)報(bào)表拆解到一線經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人，使每個(gè)單元都有明確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和可量化的投入回報(bào)要求。李斌特別提到：“螢火蟲(chóng)一個(gè)月賣四千多臺(tái)車，整個(gè)團(tuán)隊(duì)只有31個(gè)人。”這表明蔚來(lái)的組織效率正在提高。

在成本控制的邏輯上，蔚來(lái)發(fā)起了Cost Mining（成本挖礦）項(xiàng)目，致力于從研發(fā)到供應(yīng)鏈的全生命周期優(yōu)化。其核心舉措包括通過(guò)零部件平臺(tái)化大幅提升通用率，例如蔚來(lái)與樂(lè)道品牌共享座椅骨架平臺(tái)，此舉成功降低了10%的相應(yīng)成本；關(guān)鍵技術(shù)自研也帶來(lái)顯著效益，自研的神璣9031芯片預(yù)計(jì)將為每輛車節(jié)省成本約1萬(wàn)元。此外，蔚來(lái)還通過(guò)統(tǒng)一數(shù)據(jù)接口等設(shè)計(jì)優(yōu)化，將單車相關(guān)成本從2000元壓縮至1000元。

產(chǎn)能提升是達(dá)成銷量目標(biāo)的另一基石。面對(duì)市場(chǎng)對(duì)樂(lè)道L90和全新ES8的強(qiáng)勁需求，蔚來(lái)正優(yōu)先保障其產(chǎn)能供應(yīng)，甚至不惜讓部分其他車型暫時(shí)“讓位”。

毛利率的改善則是盈利公式中的關(guān)鍵變量。蔚來(lái)將希望寄托于高毛利新車型的完整季度交付上，例如樂(lè)道L90和全新ES8的目標(biāo)毛利率就被設(shè)定在20%。公司預(yù)計(jì)，隨著這些車型的上量，其四季度整車毛利率有望達(dá)到16%至17%，這將為季度盈利奠定基礎(chǔ)。從長(zhǎng)期來(lái)看，蔚來(lái)分別為其三大品牌設(shè)定了毛利率目標(biāo)：蔚來(lái)品牌瞄準(zhǔn)20%甚至向25%努力，樂(lè)道品牌維持在15%的基礎(chǔ)上爭(zhēng)取更高，螢火蟲(chóng)品牌則保持在10%左右。

這一切的努力都指向一個(gè)清晰的目標(biāo)：在2025年第四季度，實(shí)現(xiàn)公司成立以來(lái)首個(gè)單季Non-GAAP口徑盈利——這不僅是一場(chǎng)財(cái)務(wù)上的突圍，更是對(duì)蔚來(lái)體系能力的一次全面檢驗(yàn)。

決勝純電賽道拐點(diǎn)：

產(chǎn)品力與用戶信任齊突圍

當(dāng)前，汽車屬性正從以前的耐用消費(fèi)品，向電子消費(fèi)品轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)用戶5年至8年的資產(chǎn)保值預(yù)期，與智能電車1年至2年的迭代周期嚴(yán)重錯(cuò)位，形成了行業(yè)性的價(jià)值斷層。在技術(shù)快速迭代的浪潮中，如何平衡老用戶權(quán)益與企業(yè)生存發(fā)展，不僅是車企必須面對(duì)的挑戰(zhàn)，也需要消費(fèi)者認(rèn)知的適應(yīng)。為此，蔚來(lái)選擇通過(guò)產(chǎn)品技術(shù)差異化和用戶信任體系重構(gòu)雙線并進(jìn)，應(yīng)對(duì)盈利路上的核心挑戰(zhàn)。

聚焦產(chǎn)品定義與技術(shù)升級(jí)方面，李斌在采訪中多次強(qiáng)調(diào)，純電車的市場(chǎng)拐點(diǎn)已至，而蔚來(lái)十年堅(jiān)持的可充可換可升級(jí)技術(shù)路線，正通過(guò)樂(lè)道L90和全新ES8等產(chǎn)品展現(xiàn)出顯著差異化優(yōu)勢(shì)。“汽車行業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)來(lái)源于三個(gè)層面：最底層是技術(shù)路線，中間是產(chǎn)品規(guī)劃，最上層是產(chǎn)品定義。”在李斌看來(lái)，蔚來(lái)在技術(shù)路線和產(chǎn)品規(guī)劃上堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，在產(chǎn)品定義上則靈活多變，積極學(xué)習(xí)行業(yè)優(yōu)秀做法。

李斌介紹，樂(lè)道L90憑借“6人10箱”的儲(chǔ)物空間和240L智能電動(dòng)前備艙，精準(zhǔn)擊中家庭用戶“坐得下裝不下”的痛點(diǎn)；而全新ES8作為蔚來(lái)的品牌錨點(diǎn)車型，憑借5280mm車長(zhǎng)一舉成為中國(guó)市場(chǎng)最大的純電SUV車型，其搭載的900V高壓平臺(tái)支持5分鐘充電250公里，并配備了三個(gè)激光雷達(dá)，在智能駕駛與豪華體驗(yàn)上實(shí)現(xiàn)了突破。

這兩款車型的成功，不僅證明了蔚來(lái)在技術(shù)路線和產(chǎn)品規(guī)劃上的長(zhǎng)期主義得到了市場(chǎng)回報(bào)，更凸顯了純電技術(shù)在大空間、高性能和智能化方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。李斌表示，純電技術(shù)帶來(lái)的體驗(yàn)收益正在超越補(bǔ)能不便的損失，今年7月純電車型同比增長(zhǎng)24.5%，而增程車型同比下降11.4%，這一拐點(diǎn)的到來(lái)為蔚來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)提供了行業(yè)層面的支撐。

面對(duì)用戶信任這一核心挑戰(zhàn)，盡管有老車主表示“不要太在乎我們的感受，蔚來(lái)活下去是最重要的”，但企業(yè)要生存、用戶要權(quán)益，兩者并非對(duì)立。品牌需要在情感與理性、理想與現(xiàn)實(shí)之間找到動(dòng)態(tài)平衡，以緩解兩者緊張關(guān)系——至少品牌承諾過(guò)的權(quán)益，需要兌現(xiàn)。

記者觀察到，當(dāng)下蔚來(lái)正在從價(jià)值承諾兌現(xiàn)和服務(wù)體系升級(jí)兩個(gè)維度重建市場(chǎng)信心，公司正將用戶關(guān)系管理從情感聯(lián)結(jié)向價(jià)值契約深化，其核心是將用戶利益融入商業(yè)決策閉環(huán)。例如，在服務(wù)無(wú)憂套餐調(diào)整中，蔚來(lái)通過(guò)與用戶反復(fù)溝通，找到了體驗(yàn)與可持續(xù)性的平衡點(diǎn)。蔚來(lái)用戶運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人楊波近期也明確要求團(tuán)隊(duì)禁止任何“拉踩和詆毀”其他品牌的行為，強(qiáng)調(diào)通過(guò)專業(yè)的知識(shí)和熱情的服務(wù)贏得用戶信任，構(gòu)建一種基于尊重和專業(yè)的新型用戶關(guān)系。

同時(shí)，蔚來(lái)超過(guò)3400座的換電站網(wǎng)絡(luò)正持續(xù)轉(zhuǎn)化為獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其“可充可換可升級(jí)”的能源體系不僅提供了差異化的用戶體驗(yàn)，也開(kāi)始通過(guò)向其他車企提供技術(shù)服務(wù)和充電樁維護(hù)實(shí)現(xiàn)收入多元化。

展望未來(lái)，蔚來(lái)的多品牌戰(zhàn)略能否成功，取決于其能否在規(guī)模效應(yīng)與品牌差異化之間找到最佳平衡點(diǎn)。李斌強(qiáng)調(diào)，蔚來(lái)、樂(lè)道和螢火蟲(chóng)三大品牌面向不同的目標(biāo)市場(chǎng)和用戶群體，共享底層技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施，這種“傘形架構(gòu)”通過(guò)研發(fā)的扁平化和資源的高度復(fù)用，試圖以更高效的方式覆蓋更廣泛的市場(chǎng)。隨著四季度交付高峰的臨近，蔚來(lái)不僅需要穩(wěn)定供應(yīng)鏈、提升產(chǎn)能，更需要將其產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為廣泛的用戶認(rèn)知，并將其對(duì)用戶關(guān)系的重視轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的消費(fèi)信心，從而真正跨越盈利門(mén)檻。