證券時報記者 余世鵬

臨近歲末，中證A500ETF演繹“翹尾”行情，其中釋放的資金流向信號備受市場關注。

截至12月19日，中證A500超越滬深300，成為12月以來申贖資金凈流入最高的重要寬基指數。證券時報記者跟蹤發現，中證A500ETF從12月10日起交投趨向活躍，成交額接連突破300億元、400億元、500億元關口。在增量資金加持下，中證A500ETF的規模突破2400億元，包括ETF在內的各類基金總規模則突破3000億元。

受訪公募機構表示，歲末節點資金借道中證A500等寬基指數入市，意味著機構資金進入收益保衛戰階段，傾向于減持高估值科技板塊，轉向低估值領域。這種“高低切換”特征，或意味著2026年行情將更為均衡。

日成交額一度突破500億

根據Wind統計，截至12月19日，12月以來一共有5只重要寬基指數獲得申贖資金凈流入。其中，凈流入規模最大的是中證A500指數，流入規模突破460億元，僅12月17日一天的凈流入規模就超過100億元。其他4只指數分別為科創50、中證500、中證1000、滬深300，12月以來錄得的凈流入規模均在100億元以下。

中證A500指數獲得的資金凈流入，在ETF上表現得尤為明顯。12月以來，全市場一共有50只股票ETF實現申贖凈流入，凈流入規模在百億元以上的僅有2只產品，分別是華泰柏瑞中證A500ETF、南方中證A500ETF，凈流入規模分別為149.09億元、142.96億元。

證券時報記者注意到，中證A500ETF的交投從12月10日起就開始活躍。當天，40只中證A500ETF成交額突破350億元，成交額最高的是華泰柏瑞中證A500ETF，為82.99億元。12月12日，中證A500ETF成交額突破400億元，達到410.47億元，華泰柏瑞中證A500ETF當天成交額則突破100億元。12月15日至12月19日，中證A500ETF成交額在400億元關口上穩步增長，分別為413.20億元、447.86億元、525.76億元、473.29億元、496.08億元。

截至12月19日，全市場中證A500ETF規模已突破2400億元，華泰柏瑞中證A500ETF規模也突破了400億元，南方中證A500ETF以350億元緊隨其后，華夏、國泰、易方達旗下的中證A500ETF規模也均在250億元以上。不過，整體而言，中證A500ETF之間的規模分化依然明顯。截至12月19日，40只中證A500ETF中有10只產品的規模不足2億元，規模突破百億的產品則有8只。除上述5只產品外，還有廣發中證A500ETF、富國中證A500ETF、嘉實中證A500ETF，規模分別為161.86億元、142.98億元、100.69億元。

此外，非ETF的存量中證A500指數基金目前規模約為588.25億元，加上四季度以來成立的20只中證A500指數基金（募集規模約為127.79億元），跟蹤中證A500指數的各類基金產品規模已突破3000億元。

資金借道寬基指數產品入市

市場交投重新活躍，離不開各路增量資金的持續入場。從公募基金的分析來看，機構資金正通過相關主流寬基指數產品入市。

以險資為例，據招商基金分析，12月初險資權益投資風險因子調降政策落地，從相關機構測算來看，若釋放的最低資本全部增配A股資產，則有望為市場帶來逾千億元增量資金。

華寶基金的分析數據顯示，截至2025年二季度末，保險資金運用余額達36.2萬億元。其中，股票和證券投資基金配置規模為4.7萬億元，占可運用余額的13%，較去年同期提升1個百分點。在政策推動下，保險資金有望逐步提升投資A股的規模與比例。

此外，居民資金也呈現出往權益市場“搬家”的趨勢。富國基金表示，從相關數據來看，居民存款連續兩個月低于季節性增幅，非銀存款則在今年8月創同期新高，這一反差凸顯了資金正通過理財、保險、公募基金等渠道加速入市，由低利率驅動的資產重構正推動居民財富走向多元配置的新階段。截至2025年8月，居民存款與股票總市值之比仍處于1.8倍的歷史高位，遠高于2021年股市高點時的1.1倍，存款“搬家”的空間依然廣闊。

一方面，低利率環境是存款“搬家”的核心驅動力。2025年5月，國有大行一年期定存利率跌破1%，活期存款利率降至0.05%，理財產品平均收益率僅2.12%，實際收益難以覆蓋通脹；另一方面，A股市場回暖進一步強化了權益資產的配置價值。截至12月19日，偏股混合基金年內平均收益率達到28.18%，最高收益率接近220%。

華寶基金認為，隨著行情上漲，前期經歷虧損的基金已大部分回到凈值1元以上。2026年，會有更多的居民觀察到公募基金收益的上行，這有望提升公募產品的發行速率，為市場引來更多源頭活水。

機構資金打響收益保衛戰

隨著寬基指數在年末獲得資金青睞，公募觀點也認為此前偏重科技的市場風格也將轉向均衡。

科技投資資金的浮盈切換，是一個繞不開的原因。華夏基金認為，歲末節點A股震蕩有所加劇，行情呈現高低切換的特征，估值比較是導致資金流動的“無形之手”。科技成長板塊經過前期上漲后，估值吸引力有所下降，而部分周期板塊的估值優勢逐漸顯現，成為了資金切換的重要誘因。時值年末，機構資金通常進入收益保衛戰階段，傾向于減持前期漲幅較大、估值偏高的板塊，并轉向低估值、高確定性領域以穩定組合收益。

展望2026年，中歐基金權益專戶投委會主席、基金經理王培將觀點歸納為“科技承先、價值續后、重回龍頭”。在科技仍維持較高景氣度的背景下，價值板塊的修復可能成為2026年的重要結構性機會。他表示，會更多關注周期行業（原油煤炭、基本金屬等）、非銀行業（保險、券商）、ROE較高的行業（互聯網、傳統消費等）以及新周期行業（新能源、電力設備等）方向，同時認為CXO、創新藥、AI爆款應用、人形機器人等領域可能是持續的主題亮點。

景順長城股票投資部執行總監、基金經理楊銳文表示，近段時間，AI相關交易量大概占市場交易量的40%，AI與非AI可謂是冰火兩重天。不過，明年AI相關公司在如此大市值和較高估值（PE或PB）的基礎上進一步上漲難度非常大，預計2026年市場會更為均衡，均衡機會下的“百花齊放”行情值得期待。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春對證券時報記者表示，2026年權益資產或迎來“盈利驅動”的黃金期，可優先布局新質生產力（電子、高端裝備）、周期品（受益于PPI預期轉正）等領域。他認為，驅動力的轉化，是2026年風險資產定價最大的變化。企業盈利已從全面承壓走向“結構亮點擴圍至全局改善”，新質生產力與紅利央國企成為核心動能。